تقول ABN AMRO إن اتجاه زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) خلال الأرباع المقبلة سيتوقف على تغير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى جانب أساسيات منطقة اليورو. وتشير أبحاثها إلى تقارب تدريجي في النمو والتضخم بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، مع توقع أن يوفر تضييق فروق أسعار الفائدة دعماً لليورو بمرور الوقت. ويطرح البنك ذلك بوصفه ابتعاداً عن “الاستثنائية” الأميركية في الفترة الأخيرة، مع التنبيه أيضاً إلى أن مفاجآت البيانات وتغيرات شهية المخاطرة العالمية قد تدفع إلى تقلبات حادة على المدى القصير.
يفترض السيناريو الأساسي أن الفيدرالي أقرب إلى نهاية دورة التشديد مقارنة بالمركزي الأوروبي، ما قد يدعم مساراً أعلى لليورو/الدولار. غير أن التقرير يعرض حالة مخاطر مشروطة: إذا أبقى الفيدرالي السياسة أكثر تقييداً لفترة أطول، بينما يمضي المركزي الأوروبي قدماً في خطط التيسير، فقد يتحدد سقف المكاسب. كما يسرد سيناريوهات هبوطية تشمل ضعف نمو منطقة اليورو، وتجدد مخاوف التجزؤ، أو استمرار نمو الولايات المتحدة بأداء أقوى مما تتوقعه ABN AMRO.
المحركات الأساسية لقوة اليورو/الدولار
نرى أن زوج اليورو/الدولار يتجه إلى الارتفاع خلال الأسابيع المقبلة. ويبدو أن فترة التفوق القوي للاقتصاد الأميركي آخذة في التراجع، ما يقرب آفاق النمو من تلك القائمة في منطقة اليورو. ومن شأن هذا التقارب أن يواصل تقديم الدعم لليورو مقابل الدولار.
يمثل تضييق فروق أسعار الفائدة محركاً رئيسياً لهذه الرؤية. فمع وصول معدل فائدة الأموال الفيدرالية إلى 3.50%، ومعدل تسهيلات الإيداع لدى المركزي الأوروبي إلى 2.75%، أصبح الفارق أضيق بكثير من فجوة 1.5% التي سادت في عام 2024. ومع تراجع التضخم في الولايات المتحدة إلى 2.5% مقارنة بـ2.2% لمؤشر HICP في منطقة اليورو، تتوقع الأسواق أن لدى الفيدرالي مجالاً أكبر لمزيد من التيسير مقارنة بالمركزي الأوروبي.
استراتيجية التداول وإدارة المخاطر
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى أن التمركز للاستفادة من قوة اليورو يُعد خياراً حصيفاً. ويتيح شراء خيارات شراء (Call) على اليورو/الدولار باستحقاقات في أغسطس أو سبتمبر 2026 فرصة للاستفادة من أي صعود محتمل مع مخاطرة محددة. ونعتقد أن أسعار التنفيذ قرب 1.1100 قد توفر توازناً ملائماً بين احتمالية التحقق والعائد المحتمل.
ومع ذلك، يجب مراقبة أي إشارات على إعادة تسارع النمو الأميركي أو احتمال تبني الفيدرالي نبرة أكثر تشدداً في اجتماعه المقبل. وستكون بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومبيعات التجزئة الأميركية القادمة حاسمة لرصد أي مفاجآت قد تتحدى رؤيتنا. كما أن أي ضعف غير متوقع في منطقة اليورو، لا سيما في مؤشرات مديري المشتريات لقطاع التصنيع في ألمانيا، قد يوقف مؤقتاً صعود اليورو.
ولإدارة هذه المخاطر، يمكن النظر في استخدام فروق خيارات الشراء (Call Spreads)، مثل شراء خيار شراء عند 1.1000 وبيع خيار شراء عند 1.1200. تخفض هذه الاستراتيجية تكلفة العلاوة الأولية وتستفيد من حركة صعودية تدريجية، بما يتماشى مع توقعاتنا الأساسية. كما توفر طريقة أكثر تحفظاً للتعبير عن نظرة صعودية مع الإقرار بإمكانية تقلبات قصيرة الأجل.
تاريخياً، غالباً ما دعمت فترات تقارب السياسات التي تقود فيها دورة تيسير الفيدرالي نظيرتها لدى المركزي الأوروبي اليورو. فعلى سبيل المثال، تزامن صعود أواخر 2020 مع تضييق مماثل في توقعات أسعار الفائدة بين البنكين المركزيين. ونرى أن البيئة الحالية تعكس هذا النمط الأساسي، بما يشير إلى مسار بنّاء لزوج اليورو/الدولار.
