تعافى الذهب (XAU/USD) يوم الاثنين بعد افتتاحه على فجوة هبوطية، وتداول قرب 4,717 دولاراً بعد أدنى مستوى خلال اليوم حول 4,632 دولاراً. وظلت المكاسب محدودة مع استمرار حالة العزوف عن المخاطرة في الأسواق، وسط تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة وإيران.
انتهت محادثات إسلام آباد من دون اختراق بعد تلاشي التفاؤل المرتبط بوقف إطلاق نار لمدة أسبوعين. وأصدر الرئيس الأميركي دونالد ترامب أمراً بفرض حصار بحري على مضيق هرمز، وقالت القيادة المركزية الأميركية (CENTCOM، وهي الجهة العسكرية الأميركية المسؤولة عن عمليات المنطقة) إنها ستراقب جميع السفن الداخلة إلى الموانئ الإيرانية أو الخارجة منها عبر الخليج العربي وخليج عُمان اعتباراً من الاثنين الساعة 10:00 بتوقيت الساحل الشرقي الأميركي (14:00 بتوقيت غرينتش).
التوترات الجيوسياسية وصدمة الطاقة
قال الحرس الثوري الإيراني إن السفن العسكرية التي تقترب من مضيق هرمز ستُعتبر خرقاً لوقف إطلاق النار وقد تواجه رداً. وارتفعت أسعار النفط الخام، مع تداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI، وهو خام مرجعي أميركي) قرب 96 دولاراً، بزيادة نحو 6.5% وقت كتابة التقرير.
عزّز ارتفاع أسعار النفط مخاوف التضخم (أي ارتفاع الأسعار على المستهلكين)، ودعم توقعات بقاء أسعار الفائدة الأميركية مرتفعة لفترة أطول، ما عزّز الدولار الأميركي وعوائد سندات الخزانة. وارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI، مقياس التضخم الأميركي) في مارس بنسبة 0.9% على أساس شهري مقارنة بـ0.3% في فبراير، وبنسبة 3.3% على أساس سنوي مقارنة بـ2.4%.
من الناحية الفنية، يتداول الذهب فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم (SMA، متوسط سعر الإغلاق خلال 100 يوم) عند 4,687.17 دولاراً، وفوق المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم قرب 4,185.69 دولاراً، لكنه دون المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يوماً عند 4,899.38 دولاراً. ويقترب مؤشر القوة النسبية RSI لفترة 14 يوماً (مؤشر زخم يقيس قوة الصعود والهبوط) من 47، فيما يبلغ مؤشر ADX (مؤشر يقيس قوة الاتجاه بغضّ النظر عن اتجاهه) نحو 27. وتقع المقاومة بين 5,000 و5,200 دولار، بينما يقع الدعم بين 4,600 و4,500 دولار.
التركيز على تسعير عقود الخيارات والتقلبات
خلال مواجهة 2025، قفز خام غرب تكساس إلى 96 دولاراً للبرميل، ما غذّى مباشرة مخاوف التضخم. واليوم، ومع عودة خام غرب تكساس فوق 85 دولاراً بسبب خفض الإمدادات من «أوبك+» (تحالف أوبك ودول منتجة من خارجها) وتجدد توتر الشرق الأوسط، يظهر تأثير مشابه على الأسعار. وأكدت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأميركي لشهر مارس 2026 ذلك، إذ جاءت مرتفعة عند 3.6% على أساس سنوي، ما قلّص توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي).
هذا يخلق بيئة صعبة للذهب: فالمخاطر الجيوسياسية تدعم الذهب كملاذ آمن، لكن التضخم الناتج يدفع عوائد سندات الخزانة الأميركية للارتفاع مع إعادة تسعير السوق لتوقعات الفائدة. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات (وهو سعر الفائدة الذي يطلبه المستثمرون لشراء هذه السندات) مجدداً إلى 4.5%، ما يزيد «تكلفة الفرصة البديلة» لحيازة الذهب (أي خسارة عائد الفائدة مقارنة بالأصول التي تمنح فائدة) لأن الذهب لا يدرّ عائداً، وهو ما يحد من صعوده.
في ظل ارتفاع عدم اليقين، قد يركّز متداولو المشتقات (أدوات مالية تعتمد قيمتها على أصل مثل الذهب) على التقلبات. ومن المرجح أن ترتفع التقلبات الضمنية على خيارات الذهب (قياس لتوقعات السوق لحجم تحرك السعر المستقبلي) خلال الأسابيع المقبلة، ما يجعل استراتيجيات مثل «السترادل» و«السترنغل» جذابة. هاتان الاستراتيجيتان تعتمدان على شراء خيارات شراء وخيارات بيع معاً للاستفادة من حركة كبيرة في السعر في أي اتجاه، من دون الحاجة لتحديد اتجاه السوق مسبقاً.
