انخفض معدل البطالة في كوريا الجنوبية إلى 2.7% في مارس، مقارنة بـ2.9% في الفترة السابقة.
يشير تراجع البطالة إلى 2.7% إلى سوق عمل قوي بشكل مفاجئ. وبالاقتران مع بيانات التضخم الأخيرة التي أظهرت استقرار **التضخم الأساسي** (أي التضخم بعد استبعاد أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً) عند 3.2%، فهذا يدل على أن قوة الاقتصاد الأساسية أكبر مما كنا نتوقع. وهذا يضيّق هامش المناورة أمام **السياسة النقدية** (إدارة أسعار الفائدة والسيولة عبر البنك المركزي).
نرى أن **بنك كوريا** لم يعد لديه مبرر يُذكر للنظر في خفض **سعر الفائدة** قريباً. ومع استقرار **سعر الفائدة الأساسي** (السعر الذي يحدده البنك المركزي ويؤثر في كلفة الاقتراض) حالياً عند 3.50%، فإن تقرير التوظيف القوي هذا يضع جانباً أي تحوّل نحو سياسة أكثر تيسيراً كنا نتوقعه. وعلى المتداولين تحويل التركيز إلى احتمال تبنّي البنك المركزي موقفاً أكثر تشدداً، أي ميلاً إلى الإبقاء على الفائدة مرتفعة أو تشديد الشروط المالية.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، يعني ذلك الاستعداد لاحتمال ارتفاع **عوائد السندات** (العائد الذي يحصل عليه المستثمر من السند). وخصوصاً في **الآجال القصيرة** من **منحنى العائد** (العلاقة بين عوائد السندات وآجال استحقاقها)، حيث تتأثر بسرعة بتوقعات قرارات الفائدة. ويُعد بيع **عقود السندات الحكومية الكورية الآجلة** لأجل 3 سنوات طريقة مباشرة للتعبير عن هذا الرأي، إذ سيضطر السوق إلى استبعاد ما تبقى من احتمال خفض الفائدة هذا العام. وقد ارتفع عائد السند لأجل 3 سنوات بالفعل بمقدار 5 **نقاط أساس** (كل نقطة أساس تساوي 0.01%) إلى 3.45% عقب الخبر، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه.
يدعم هذا السيناريو أيضاً **الوون الكوري**. فاقتصاد أقوى مع بنك مركزي غير قادر على خفض الفائدة يجعل العملة أكثر جاذبية، خصوصاً بعد أن أظهرت أحدث بيانات التجارة لشهر مارس **فائضاً** قدره 4.9 مليارات دولار. ونرى أن شراء الوون مقابل الدولار الأميركي هو الرهان المنطقي في سوق العملات، مع هدف محتمل لوصول زوج الدولار/الوون (USD/KRW) إلى 1320 خلال الأسابيع المقبلة.
