ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو (باستثناء الأغذية الطازجة) بنسبة 1.5% على أساس سنوي في أبريل.
وجاءت النتيجة دون توقعات السوق البالغة 1.8%.
التداعيات على سياسة بنك اليابان
هذا الضعف في قراءة طوكيو عند 1.5% يخفّض بشكل واضح توقعات رفع قريب لأسعار الفائدة من بنك اليابان. ونرى أن ذلك يمنح البنك مبرراً للاستمرار في سياسته الداعمة للاقتصاد خلال الصيف. كما أن مسار العودة التدريجية للسياسة الطبيعية أصبح أطول، ما يقلل فرص أي رفع قبل الربع الثالث على الأقل.
أهم فكرة تداول هنا هي الاستعداد لمزيد من ضعف الين أمام الدولار. لا تزال فجوة أسعار الفائدة كبيرة، إذ تبقى أسعار الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة فوق 4.5% بينما تظل في اليابان قريبة من الصفر، ما يدعم «تجارة العائد» (الاقتراض بعملة منخفضة الفائدة مثل الين للاستثمار بعملة أعلى فائدة مثل الدولار). وقد تجاوز سعر صرف الدولار/الين مستوى 160 المهم في 2024 قبل أن تتدخل السلطات، ويزداد احتمال إعادة اختبار تلك المستويات.
وبناءً على ذلك، يمكن التفكير في مراكز شراء على الأسهم اليابانية عبر العقود الآجلة لمؤشر نيكي 225 أو «خيارات الشراء» (أداة تمنح الحق في شراء الأصل بسعر محدد خلال فترة معينة). ضعف الين يفيد كبار المصدّرين في اليابان لأنه يرفع قيمة أرباحهم المحققة في الخارج عند تحويلها إلى الين. وهذه هي الديناميكية نفسها التي دعمت وصول المؤشر إلى مستويات قياسية فوق 40 ألف نقطة في 2024.
بالنسبة لمتداولي الدخل الثابت، تشير هذه البيانات إلى أن عوائد السندات الحكومية اليابانية ستبقى منخفضة. تراجعت احتمالات أن يقلّص بنك اليابان بقوة مشترياته من السندات (أي خفض تدريجي للشراء)، ما يثبت العوائد. وهذا يدعم استراتيجيات تستفيد من استمرار بيئة العوائد المنخفضة، مثل شراء العقود الآجلة للسندات الحكومية اليابانية (JGB).
