تداول خام برنت ضمن نطاق 100–120 دولاراً للبرميل في الربع الأول 2026، لكن مؤشر الدولار الأميركي (DXY) — وهو مقياس لقوة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية — بقي ضمن نطاق 96–101 المسجّل منذ منتصف 2025. وكانت حركة المؤشر أكثر هدوءاً مقارنة بصدمات الطاقة السابقة، بما في ذلك عام 2022.
يربط التقرير محدودية اتجاه المستثمرين إلى الدولار باعتباره «ملاذاً آمناً» — أي عملة يلجأ إليها المستثمرون في أوقات التقلبات — باحتياطي فيدرالي (البنك المركزي الأميركي) أقل استعجالاً في السياسة النقدية. كما يشير إلى أن السياسة النقدية تبدو أكثر تشدداً مقارنة بمستوى التضخم، وإلى ضعف الزخم في ما يُعرف بـ«صفقة ترامب» (توقعات السوق المرتبطة بعودة سياسات تعزز الدولار وأسواق معينة).
سياسة الفيدرالي تُبقي الدولار ضمن نطاق محدد
يضيف التقرير أنه بخلاف 2022، لا يحاول الاحتياطي الفيدرالي اللحاق بتضخم تغذّيه قوة الطلب. ونتيجة لذلك، لم يتجاوز مؤشر الدولار مستوى 100 وبقي يتحرك ضمن نطاق محدد، فيما يحافظ الفيدرالي على نهج الترقب بشأن أسعار الفائدة — أي عدم رفعها أو خفضها حتى تتضح البيانات الاقتصادية.
نلاحظ بقاء مؤشر الدولار الأميركي (DXY) هادئاً على نحو لافت، محافظاً على نطاق 96–101 الذي ترسخ منذ منتصف 2025. وحتى صدمة ارتفاع أسعار النفط في الربع الأول، التي دفعت خام برنت فوق 100 دولار، لم تُشعل ارتفاعاً كبيراً للدولار بوصفه ملاذاً آمناً. وهذا يشير إلى أن الاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض التقلبات قد تكون مناسبة على المدى القريب، مثل بيع «عقود الخيارات» البعيدة عن السعر الحالي (Out-of-the-money) — وهي عقود تمنح حق الشراء أو البيع بسعر أعلى أو أقل من السعر السائد وغالباً ما تكون أرخص لكنها لا تُستخدم إلا إذا تحرك السعر كثيراً — على أزواج العملات الرئيسية.
يعكس هذا الهدوء في تفاعل الدولار اختلافاً واضحاً عما حدث قبل سنوات قليلة. وتُظهر البيانات الأخيرة أن مؤشرات تقلبات سوق العملات — وهي مقاييس لحدة تذبذب الأسعار — تراجعت إلى أدنى مستوياتها في تسعة أشهر، مع هبوط مقاييس رئيسية إلى ما دون 7.0 للمرة الأولى هذا العام. وبالنظر إلى عقود توقعات سعر الفائدة الأميركية المستقبلية — وهي أدوات تعكس توقعات السوق لمسار الفائدة — فإن السوق يُسعّر احتمالاً يقل عن 15% لرفع الفائدة في الاجتماع المقبل للفيدرالي، ما يدعم بقاء التقلبات منخفضة.
دلالات التداول في ظل هدوء مؤشر الدولار
على عكس بيئة 2022، لا يظهر أن الاحتياطي الفيدرالي مستعجل لتشديد السياسة بقوة استجابة لضغوط أسعار ناتجة عن جانب العرض — أي ارتفاعات سببها نقص الإمدادات أو اضطرابها. وكانت زيادات الفائدة السريعة حينها المحرك الرئيسي لقوة الدولار الاستثنائية، وهو عامل غير حاضر حالياً. ويُعد نهج الترقب الحالي للبنك المركزي العامل الأبرز الذي يُبقي مؤشر الدولار ضمن نطاقه ويحد مكاسبه قرب مستوى 100.
بالنسبة للمتعاملين في «المشتقات» — وهي أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملات وتشمل العقود الآجلة والخيارات — يشير ذلك إلى أن الاستمرار في التداول ضمن أطراف نطاق DXY قد يكون خياراً مناسباً. وقد تظل استراتيجية بيع العقود قرب مستوى 101 الذي يُعد «مقاومة» (مستوى يصعب تجاوزه صعوداً)، والشراء قرب مستوى 96 الذي يُعد «دعماً» (مستوى يصعب كسره هبوطاً)، منطقية. كما يوحي هذا الوضع بأن التحركات الأكبر قد تظهر في أزواج عملات لا يدخل فيها الدولار الأميركي، خصوصاً عندما تكون توجهات بنوك مركزية أخرى أوضح.
