أعاد الدولار الأميركي معظم مكاسبه المرتبطة بالصراع مع إيران، إذ تراجع مؤشر الدولار الأميركي (DXY) بنسبة 1.8% هذا الشهر إلى 98.1 نقطة، وهو قريب من مستوى 97.6 الذي سُجّل قبل بدء عملية «إيبك فيوري».
وتخلّى مؤشر (DXY) عن أكثر من 80% من ارتفاعه الناتج عن صراع إيران. ويأتي ذلك مع بقاء أسواق الأسهم متماسكة، واستقرار خام برنت في معظمه دون 100 دولار للبرميل خلال الأسبوع الماضي.
ولا تزال الأسواق تسعّر احتمال التوصل إلى حل دبلوماسي، بعد وقف إطلاق نار مؤقت أعلنه الرئيس دونالد ترامب في 8 أبريل. ولم تنجح الجولة الأولى من المحادثات في إسلام آباد.
وبعد تحرك الولايات المتحدة لفرض حصار على مضيق هرمز، زادت دول الاتحاد الأوروبي والصين جهودها لدفع مسار الدبلوماسية. ويجري وصف أسوأ سيناريو لصدمة النفط بأنه بات «محدود الأثر جزئياً»، رغم أن النزاع لم ينتهِ.
ويشير التقرير إلى أن حلفاء الولايات المتحدة لم يؤيدوا خطوات قد توسّع الصراع في الشرق الأوسط إلى حرب شاملة.
يتكرر هذا النموذج اليوم مع تصاعد التوتر بين الولايات المتحدة والصين في بحر الصين الجنوبي. وقفز مؤشر التقلب في بورصة شيكاغو (VIX) — وهو مقياس لقلق المستثمرين وتذبذب الأسواق — إلى 28 الأسبوع الماضي، ثم تراجع إلى ما دون 19 مع إعطاء الشركاء الإقليميين الأولوية لقنوات الدبلوماسية. ويشير ذلك إلى أن السوق يستبعد سيناريوهات «الأسوأ» بوتيرة أسرع مما كان عليه في عقود سابقة.
ويتحول الاندفاع الأولي نحو «الملاذات الآمنة» — أي الانتقال إلى أصول تُعد أقل مخاطرة عند الأزمات — إلى تحرك قصير الأجل يمكن الاستفادة منه عبر الرهان على تراجعه. على سبيل المثال، هبط زوج الدولار/ين (USD/JPY) إلى 145 مع الاستعراض البحري الأولي، لكنه ارتد إلى 151 بعد دعوة «آسيان» (رابطة دول جنوب شرق آسيا) إلى اجتماع طارئ لمجموعة العشرين لضمان بقاء طرق التجارة مفتوحة. وهذا يشير إلى أن قوة الدولار باتت محدودة بفعل ضغط دولي منسق لاحتواء التصعيد.
وبالمثل تعكس أسواق النفط هذه الصورة. لامست عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة (WTI) — وهي عقود لشراء أو بيع النفط في تاريخ لاحق بسعر محدد — مستوى 95 دولاراً للبرميل لفترة وجيزة، ثم تراجعت إلى قرب 88 دولاراً، في ظل عدم صدور إشارات من «أوبك+» (تحالف منتجي النفط بقيادة أوبك مع دول من خارجها) بشأن خفض الإنتاج إذا بقي النزاع محصوراً. ويساعد هذا الاستقرار في أسعار الطاقة على تجنب موجة تضخم مستمرة قد تدفع البنوك المركزية إلى تشديد أقوى للسياسة النقدية، ما يعزز الدولار.
لذلك، قد ينظر المتداولون في بيع قوة الدولار التي تنشأ عن هذه الصدمات الجيوسياسية، خصوصاً أمام عملات الدول التي تدفع نحو الدبلوماسية. ومن بين الأساليب الممكنة بيع «خيارات شراء» بعيدة عن السعر الحالي على مؤشر (DXY) — وهي عقود تمنح الحق في الشراء بسعر أعلى من السعر الحالي وغالباً تكون كلفتها أقل لكنها أكثر مخاطرة — أو شراء «خيارات بيع» على التقلب بعد القفزة الأولية، أي أدوات تمنح الحق في البيع للاستفادة من تراجع لاحق في مؤشر التقلب. ويشير النمط إلى أن ارتفاعات الدولار السريعة غالباً ما تكون مؤقتة.
