سجلت مبيعات المنازل الجديدة في الولايات المتحدة خلال مارس **0.628 مليون وحدة** على أساس شهري، مقابل **توقعات عند 0.668 مليون وحدة**.
وجاءت النتيجة أقل من التوقعات بمقدار **0.040 مليون وحدة**، ما يشير إلى أن المبيعات كانت أضعف من المتوقع خلال الشهر.
تأثير سياسة الاحتياطي الفيدرالي
يُعدّ تراجع مبيعات المنازل الجديدة أول إشارة واضحة إلى أن سياسة **الاحتياطي الفيدرالي** المتشددة ــ أي رفع أسعار الفائدة وإبقاء شروط الاقتراض صارمة للحد من التضخم ــ بدأت تؤثر بشكل أعمق من المتوقع. ولا نرى ذلك كرقم منفصل، بل كمؤشر مبكر على تباطؤ اقتصادي أوسع. هذا الضعف في قطاع مهم قد يزيد الضغوط على الفيدرالي لتخفيف نبرته المتشددة في الأشهر المقبلة.
هذا قد يجعل الرهان على تراجع أسهم شركات بناء المنازل والقطاعات المرتبطة بها أكثر جاذبية خلال الأسابيع المقبلة. وقد هبط صندوق **SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB)** بأكثر من 2% بعد الخبر. و**ETF** تعني «صندوق متداول في البورصة»، أي أداة استثمارية تُتداول مثل السهم وتضم سلة من أسهم شركات بناء المنازل. ونتوقع استمرار الضغوط الهبوطية.
كما ندرس شراء **عقود خيارات بيع (Put Options)** على شركات بناء كبرى مثل Lennar وPulteGroup، مع استحقاقات في أواخر يونيو للاستفادة من الهبوط المتوقع. و«خيار البيع» هو عقد يمنح حامله الحق في بيع سهم بسعر محدد قبل تاريخ معين، ويُستخدم عادة للاستفادة من الهبوط أو للتحوط.
إضافة إلى ذلك، يغيّر هذا المؤشر الاقتصادي تقييم مسار **أسعار الفائدة**، وقد يعني أن السوق يقلل من احتمالات خفض الفائدة قبل نهاية العام. لذلك ندرس مراكز في **أدوات مالية مشتقة** مرتبطة بمعدل **SOFR**، وهو «معدل التمويل الليلي المضمون» في الولايات المتحدة ويُستخدم كمرجع لتسعير كثير من القروض والعقود. و«المشتقات» هي عقود تعتمد قيمتها على أصل أو معدل مرجعي، وتُستخدم للتحوط أو للمضاربة. هذه المراكز قد تستفيد إذا اتجه البنك المركزي إلى موقف أكثر تيسيراً. حالياً يسعّر السوق خفضاً واحداً هذا العام بمقدار **25 نقطة أساس** (أي 0.25%)، لكن البيانات تشير إلى أن مخاطر خفض أكبر أو أكثر من خفض واحد أصبحت أعلى.
المشكلة الأساسية هي تراجع القدرة على تحمل كلفة الشراء، والتي ساءت كثيراً منذ العام الماضي. ومع عودة **سعر فائدة الرهن العقاري لمدة 30 عاماً** للارتفاع إلى **7.2%** في أواخر أبريل، وفقاً لـFreddie Mac، يتراجع الطلب بشكل واضح. و«الرهن العقاري» هو قرض طويل الأجل لشراء منزل، ويعني ارتفاع فائدته زيادة القسط الشهري. هذا يعيد إلى الأذهان تباطؤ 2023 عندما قاد قطاع الإسكان ضعفاً أوسع بعد تجاوز الفائدة مستوى 7%.
التمركز لاحتمالات تذبذب أعلى
مع حالة عدم اليقين بين تقارير تضخم مرتفع يصعب تراجعه ومؤشرات نمو بدأت تضعف، نتوقع ارتفاع **تقلبات السوق**. ويتداول مؤشر **VIX** حالياً دون مستوى 16، وهو مؤشر يقيس توقعات تقلب سوق الأسهم الأميركية (ويُعرف غالباً بـ«مؤشر الخوف»). ونرى أن هذا المستوى قد يعكس قدراً من الاطمئنان غير المبرر في ظل توازن صعب يواجهه الفيدرالي. لذلك نعتبر شراء **عقود خيارات شراء (Call Options)** على مؤشر VIX وسيلة مناسبة للتحوط من تذبذب محتمل خلال الأسابيع المقبلة. و«خيار الشراء» هو عقد يمنح حامله الحق في الشراء بسعر محدد قبل تاريخ معين، وقد يستفيد إذا ارتفع المؤشر.
