كان زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) قد ارتفع سابقاً بوتيرة أسرع مما توحي به فروقات أسعار الفائدة، وهو ما ارتبط بتوقعات ضعف الدولار الأميركي في ظل الرئيس ترامب. وفي الفترة الأخيرة، جاء الأداء أضعف من فروقات الفائدة، إذ يُتوقع أن ينمو الاقتصاد الأميركي بوتيرة أسرع من منطقة اليورو، كما يُنظر إلى الدولار كملاذ آمن (أي عملة يلجأ إليها المستثمرون وقت الأزمات).
ارتداد الزوج باتجاه 1.18 عكس كامل الهبوط منذ بدء الحرب الأميركية والإسرائيلية مع إيران. وتوصف الولايات المتحدة بأنها أقل تأثراً بصدمة أسعار النفط (ارتفاع مفاجئ وحاد في الأسعار) مقارنة بمنطقة اليورو.
Shift In Eurusd Drivers
ترتبط مكاسب إضافية باحتمال خفض التصعيد في الخليج، بما في ذلك إعادة فتح مضيق هرمز، وتراجع أسعار النفط. كما يُشار إلى توقعات رفع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي (ECB) كعامل داعم، مع طرح احتمال العودة فوق 1.20.
لاحظنا أن اليورو/الدولار لا يرتفع بالقدر الذي توحي به فروقات أسعار الفائدة. خلال عام 2025، صعد الزوج بقوة على أساس اعتقاد بأن الإدارة الجديدة ترغب في دولار أضعف. أما الآن، فيحصل الدولار على دعم من قوة الاقتصاد الأميركي ومن مكانته كملاذ آمن خلال فترات النزاع.
تُظهر البيانات الاقتصادية هذا الفارق بوضوح، إذ تتجه توقعات نمو الولايات المتحدة في الربع الأول إلى نحو 2.8%، مقابل 0.9% لمنطقة اليورو. هذا الأداء الأقوى في الولايات المتحدة، إلى جانب انخفاض تعرضها لارتفاع أسعار النفط الأخير، حدّ من قدرة اليورو على الصعود. والارتفاع الأخير إلى 1.18 لم يمحُ إلا بالكاد خسائر بدأت منذ اندلاع توترات الخليج.
لكن الصورة تبدو في طور التغير هذا الأسبوع. تظهر مؤشرات أولية على خفض التصعيد في الخليج، وتفيد تقارير بأن بعض شركات التأمين بدأت تخفض علاوات المخاطر (مبالغ إضافية تُضاف إلى التكلفة مقابل تحمل مخاطر أعلى) للسفن المارة عبر مضيق هرمز. وساعد ذلك في هبوط خام برنت بنسبة 8% خلال الأسبوع الماضي، ما وفر متنفساً مهماً لاقتصاد منطقة اليورو الأكثر اعتماداً على الطاقة.
Options Strategy Considerations
مع بقاء تضخم مارس في منطقة اليورو فوق 3%، تُسعّر الأسواق الآن احتمالاً بنحو 75% لرفع الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بحلول يونيو، بينما يُتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفيدرالي (Fed) السياسة دون تغيير. بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تُشتق قيمتها من أصل مثل العملة)، يشير اتساع الفارق في السياسة النقدية إلى أن شراء خيارات شراء (Call Options: عقود تمنح الحق في شراء الزوج بسعر محدد) على اليورو/الدولار عند أسعار تنفيذ (Strike Prices: السعر المحدد في عقد الخيار) قرب 1.20 قد يكون مناسباً. تتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من صعود قوي محتمل إذا استمر تراجع التوترات.
