ارتفع الذهب (XAU/USD) إلى نحو 4,630 دولاراً في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الجمعة، مع توجه المتعاملين إلى أصول الملاذ الآمن وسط تجدد التوترات في الشرق الأوسط. وقال الرئيس الأميركي دونالد ترامب إن الولايات المتحدة ستُبقي حصاراً بحرياً على الموانئ الإيرانية، مع مخاوف من أن مضيق هرمز قد لا يُعاد فتحه قريباً.
ووصف الرئيس الإيراني مسعود بزشكيان الحصار بأنه «امتداد للعمليات العسكرية»، وقال إنه «غير مقبول». وقد يزيد النزاع وأي استمرار لإغلاق مضيق هرمز من مخاوف التضخم (ارتفاع الأسعار) ويقلص توقعات خفض أسعار الفائدة، ما قد يحد من الطلب على الذهب الذي لا يدر عائداً أو فائدة.
توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي (البنك المركزي الأميركي) سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير يوم الأربعاء. وقال رئيس المجلس جيروم باول إن التوقعات الاقتصادية لا تزال شديدة الضبابية، وإن صراع الشرق الأوسط زاد من هذه الضبابية.
يُستخدم الذهب كمخزن للقيمة وغالباً ما يرتفع الطلب عليه عند اضطراب الأسواق، كما يُستخدم كوسيلة تحوّط من التضخم وضعف العملات. وأضافت البنوك المركزية 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في 2022، وهو أعلى شراء سنوي مُسجّل، وكانت الصين والهند وتركيا من بين الدول التي زادت احتياطاتها.
يتحرك الذهب غالباً عكس اتجاه الدولار الأميركي وسندات الخزانة الأميركية (ديون حكومية أميركية). وقد يتراجع أيضاً عندما ترتفع أسعار الفائدة، وقد يضعف عندما تصعد أسواق الأسهم.
ومع اقتراب الذهب من 4,630 دولاراً، ينصب التركيز على شدّ وجذب بين طلب الملاذ الآمن بسبب الحصار البحري على إيران، وبين ضغط أسعار الفائدة المرتفعة. قرار الاحتياطي الفيدرالي بتثبيت الفائدة يعني أن تكلفة الاحتفاظ بأصل لا يحقق عائداً تبقى مرتفعة. لذلك، يلزم الحذر من ملاحقة هذا الصعود دون احتساب مخاطر الهبوط إذا هدأت التوترات الجيوسياسية (المخاطر المرتبطة بالنزاعات والسياسة بين الدول).
استراتيجية تقلبات سوق الخيارات
تسببت أوضاع مضيق هرمز في قفزة «التقلب الضمني» في خيارات الذهب (توقعات السوق لتذبذب السعر مستقبلاً كما تعكسها أسعار عقود الخيارات)، مع تداول مؤشر تقلبات الذهب (GVZ) قرب أعلى مستوياته في 18 شهراً عند 24.5. وهذا يجعل شراء الخيارات مباشرة مكلفاً جداً، إذ قد تقل الأرباح المحتملة بسبب «تآكل القيمة بمرور الوقت» (انخفاض قيمة عقد الخيار كلما اقترب موعد انتهائه). بدلاً من ذلك، يمكن النظر في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع التقلبات، مثل بيع «عقود شراء مغطاة» (بيع خيار شراء مقابل حيازة ذهب قائمة لتوليد دخل مع تحديد سقف للربح) أو استخدام «فروق الأسعار» (شراء وبيع خيارات في الوقت نفسه لتحديد المخاطر).
علينا تذكر الدعم القوي من البنوك المركزية، التي واصلت شراء الذهب بكثرة حتى 2025، مضيفة أكثر من 1,040 طناً إلى الاحتياطيات العالمية. هذا الطلب المستمر قد يضع «حداً أدنى» للأسعار، بما يعني أن أي تراجعات قد تقابلها موجة شراء قوية. هذا الطلب الهيكلي يجعل المراهنة على هبوط الذهب مباشرة عالية المخاطر في البيئة الحالية.
يبقى تأثير الصراع على التضخم متغيراً أساسياً، إذ إن قراءة مؤشر أسعار المستهلك في أبريل 2026 عند 3.7% تُبقي الاحتياطي الفيدرالي في وضع التريث. قد يدفع الحصار المستمر تكاليف الطاقة والشحن إلى الارتفاع، ما يعقد مسار قرارات الفائدة ويعزز رواية «فائدة مرتفعة لفترة أطول». ومن شأن ذلك أن يحد غالباً من قدرة الذهب على تحقيق مكاسب كبيرة رغم استمرار الأزمة الجيوسياسية.
