الأربعاء، حدّد بنك الشعب الصيني (PBOC) السعر المركزي لزوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني (USD/CNY) لجلسة التداول التالية عند 6.8562.
ويقارن ذلك بالتثبيت الرسمي يوم الجمعة الماضية عند 6.8628 وتقدير وكالة «رويترز» عند 6.8160.
ارتفاع مُدار لليوان
أشار بنك الشعب الصيني إلى نيته إدارة ارتفاع اليوان وعدم تركه يتحرك بحرّية كاملة. وقد جرى تحديد السعر المركزي أقوى من الأسبوع الماضي، لكنه جاء دون توقعات السوق، ما يشير إلى محاولة متعمّدة لإبطاء وتيرة القوة. يعني ذلك أن الاتجاه قد يكون نحو يوان أقوى، لكن ضمن تحكم دقيق من السلطات.
تأتي هذه الخطوة بعد تسجيل نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الأول 2026 عند 4.8%، فيما أظهرت بيانات الصادرات لشهر أبريل، الصادرة هذا الأسبوع، تراجعاً مفاجئاً بنسبة 1.2% على أساس سنوي (أي مقارنةً بالشهر نفسه من العام الماضي). ويرجّح أن هذا الضعف في التجارة يفسّر حذر البنك من السماح بارتفاع سريع للعملة قد يضغط أكثر على الشركات المصدّرة. ويبدو أن البنك المركزي يوازن بين الاستقرار وبين تراجع الطلب الخارجي.
بالنظر إلى عام 2025، نتذكر التقلبات القوية في 2024، عندما اختبر زوج الدولار/اليوان مراراً مستوى 7.30، ما أثار مخاوف من خروج رؤوس الأموال (تحويل الأموال إلى الخارج بسرعة). ويبدو أن البنك يستفيد من هذه التجربة عبر التدخل للحد من التحركات الحادة المدفوعة بالمضاربة (شراء وبيع بهدف الربح السريع من التقلبات). الهدف هو تجنب الاضطراب الذي شهدناه قبل عامين.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية يتحدد سعرها بناءً على أصل مثل العملة)، فإن ذلك قد يخلق بيئة مناسبة لبيع التقلب قصير الأجل في الأسابيع المقبلة. إجراء بنك الشعب الصيني يضع عملياً سقفاً لسرعة هبوط زوج الدولار/اليوان، ما يجعل استراتيجيات مثل بيع «الاسترادل/السترنغل» قصيرة الأجل (بيع خيارات شراء وبيع في الوقت نفسه عند مستويات سعرية مختلفة بهدف الاستفادة من تحرك محدود للسعر) أكثر جاذبية. ونتوقع أن تُبقي السلطات العملة ضمن نطاق ضيق يمكن توقعه.
أما الرهان الأكثر وضوحاً على الاتجاه فيمكن أن يكون عبر استخدام عقود الخيارات (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة) للتمركز على انخفاض تدريجي ومدار في زوج الدولار/اليوان. وبدلاً من اتخاذ مركز مباشر عبر العقود الآجلة (اتفاق لشراء/بيع لاحق بسعر محدد)، نرى جدوى في بناء «عكس المخاطر» (Risk Reversal)، وهي استراتيجية تقوم على شراء خيار شراء على اليوان الخارجي CNH (اليوان المتداول خارج الصين) وبيع خيار بيع على CNH. تستفيد هذه الاستراتيجية من ارتفاع تدريجي لليوان، مع تقليل الخسارة المحتملة إذا قرر البنك المركزي إضعاف اليوان بشكل مفاجئ.
بيانات رئيسية للمتابعة
سنراقب عن كثب بيانات الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة في الصين لشهر أبريل، المقرر صدورها الأسبوع المقبل، لمزيد من الإشارات حول صحة الاقتصاد المحلي. وفي الولايات المتحدة، سيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) مهماً لأنه يؤثر مباشرة في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) وقوة الدولار. وستحدد هذه البيانات ما إذا كان بنك الشعب الصيني سيواصل نهج الارتفاع المُدار.
