تراجعت واردات سويسرا بشكل طفيف في مايو، لتنخفض إلى 19,018 مليوناً من 19,188 مليوناً في الشهر السابق. ويشير الانخفاض على أساس شهري إلى تباطؤ محدود في الطلب على السلع المستوردة خلال الفترة.
وتمثل القراءة الأخيرة انخفاضاً قدره 170 مليوناً مقارنةً بأبريل. ولم تُقدَّم تفاصيل إضافية، إلا أن هذا التغير يُبقي إجمالي الواردات دون مستوى 19.1 مليار بقليل في مايو.
الطلب المحلي السويسري وتداعيات السياسة النقدية
يشير الانخفاض الأخير في واردات سويسرا خلال مايو، رغم تواضعه، إلى فتور في الطلب المحلي داخل الاقتصاد السويسري. ونرى أن ذلك يُعد مؤشراً مبكراً على أن السياسة النقدية المتشددة من البنك الوطني السويسري (SNB) بدأت تحقق أثرها المستهدف. وقد يحدّ هذا التباطؤ من توقعات أي زيادات إضافية قوية في أسعار الفائدة على المدى القريب.
وتعزز هذه البيانات وجهة نظرنا بأن البنك الوطني السويسري قد يُبقي سعر الفائدة دون تغيير في اجتماعه المقبل، وهو ما قد يضع سقفاً أمام القوة الأخيرة للفرنك السويسري. وبناءً على ذلك، نقوم بتعديل استراتيجياتنا في مشتقات العملات، مع التركيز على بيع خيارات الشراء (Call) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) على زوج الفرنك/اليورو (CHF/EUR) للاستفادة من التداول ضمن نطاق. تاريخياً، كان البنك الوطني السويسري سريعاً في إيقاف دورة التشديد عند أول مؤشرات تباطؤ محلي لحماية قطاع الصادرات.
الضغوط الخارجية، انعكاسات أسواق الأسهم، واستراتيجيات التقلب
يتماشى هذا الضعف أيضاً مع اتجاهات أوسع في أوروبا، حيث أظهر شركاء تجاريون رئيسيون مثل ألمانيا إشارات على ركود اقتصادي. فعلى سبيل المثال، جاءت طلبات المصانع الألمانية الأخيرة دون التوقعات، مسجلة انخفاضاً بنسبة 0.2% الشهر الماضي، ما ينعكس مباشرة على سلاسل الإمداد والطلب على السلع السويسرية. وتدعم هذه الضغوط الخارجية تبني موقف أكثر حذراً تجاه الاقتصاد السويسري.
وبالنسبة لمؤشر السوق السويسري (SMI)، نرى أن ذلك يدعو إلى تبني نهج أكثر دفاعية، إذ قد يؤثر تباطؤ الاستهلاك المحلي في أرباح الشركات. وننظر في شراء خيارات البيع (Put) على أسهم السلع الاستهلاكية الدورية شديدة التعرض للسوق المحلية. ومع تسجيل المؤشر مكاسب تقارب 7% منذ بداية العام، فقد يكون عرضة لتصحيح في حال تراجع البيانات الأساسية.
وفي ضوء هذه الخلفية، نتوقع ارتفاعاً في التقلبات الضمنية في سوق الخيارات لكل من الأسهم السويسرية والفرنك. وتوفر بيئة التقلبات المنخفضة الحالية، مع اقتراب مؤشر التقلب السويسري (VSMI) من أدنى مستوياته خلال 12 شهراً عند 11.5، فرصة لشراء التقلبات بتكلفة منخفضة. كما ندرس مراكز «سترادل» طويلة (Long Straddle) على مكونات رئيسية في مؤشر SMI قبيل إعلانات نتائج الربع الثاني.
