بلغ معدل البطالة في المملكة المتحدة وفق منهجية منظمة العمل الدولية (ILO) خلال الأشهر الثلاثة حتى أبريل 4.9%. وجاء ذلك مقارنة بتوقعات عند 5.0%، ما يجعل القراءة أقل هامشياً من المتوقع.
تشير البيانات إلى فترة الأشهر الثلاثة المنتهية في أبريل وتستخدم منهجية ILO. ويعني الفارق البالغ 0.1 نقطة مئوية مقارنة بالمعدل المتوقع أن مؤشّر سوق العمل جاء أقوى قليلاً من التقديرات.
مرونة سوق العمل وضغوط الأجور
شكّلت قراءة البطالة في أبريل عند 4.9% مفاجأة إيجابية، ما يشير إلى سوق عمل يتمتع بالمرونة. غير أن هذه البيانات باتت الآن قديمة بشهرين وتم استيعابها إلى حد كبير في السوق. ونحن نستخدمها كخط أساس يؤكد أن الاقتصاد كان يتمتع بزخم قوي مع دخول الربع الحالي.
ونركز الآن بدرجة أكبر على الأرقام الأحدث التي تعزز هذا التصور بشأن ضيق الأوضاع الاقتصادية. فقد أظهرت أحدث بيانات مكتب الإحصاءات الوطنية أن نمو الأجور في المملكة المتحدة خلال الأشهر الثلاثة حتى مايو تسارع إلى 4.5% متجاوزاً التوقعات. إضافة إلى ذلك، ظلّت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو مرتفعة عند 2.8%، ولا تزال أعلى بكثير من هدف بنك إنجلترا.
السياسة النقدية وفرص الأسواق
إن هذا المزيج من انخفاض البطالة واستمرار ضغوط الأجور يجعل من غير المرجح أن يفكر بنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة قريباً. وبناءً على ذلك، نرى قيمة في المشتقات التي تراهن على بقاء أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية حتى نهاية العام. ويعد بيع عقود SONIA الآجلة لشهر ديسمبر إحدى الطرق التي نعبر بها عن هذه الرؤية.
بالنسبة لمتداولي العملات، يدعم ذلك قوة الجنيه الإسترليني، لا سيما أمام العملات التي تتبنى بنوكها المركزية نهجاً أكثر ميلاً للتيسير. ونتوقع أن يحظى زوج GBP/USD بدعم مستمر، في ظل إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى استعداده لتيسير السياسة. ونحن نشتري خيارات شراء (Call) على الجنيه للاستفادة من هذا التباين.
أما في سوق الأسهم، فقد تحد بيئة أسعار الفائدة «الأعلى لفترة أطول» من المكاسب المحتملة لمؤشر FTSE 100. تاريخياً، أدت فترات ثبات أسعار الفائدة وارتفاع نمو الأجور إلى ضغط هوامش أرباح الشركات. ولذلك نشتري خيارات بيع (Put) على المؤشر كتحوط ضد احتمالات ضعف السوق خلال الأسابيع المقبلة.
