انكمش الإنفاق الخاص في المكسيك بنسبة 0.8% على أساس فصلي في الربع الأول، عاكساً التوسع البالغ 1% المسجّل في الفترة السابقة. ويشير هذا التحوّل إلى ضعف إنفاق الأسر في بداية العام، بعد أن كانت الزخم قد استمر عبر الربع السابق.
وتُظهر البيانات تباطؤاً واضحاً في الطلب المحلي خلال الربع. وبالمقارنة مع الارتفاع السابق البالغ 1%، تعكس القراءة الأخيرة البالغة -0.8% انتقالاً إلى الانكماش، ما يرسّخ قاعدة أضعف للنشاط المدفوع بالاستهلاك في مطلع 2026.
تباطؤ المستهلك وتداعياته على البيزو والأسهم
نرى أن تراجع الإنفاق الخاص في الربع الأول يمثّل إشارة تحذير واضحة لصحة الاقتصاد المكسيكي. فهذا الارتداد الحاد من نمو بنسبة 1% إلى انكماش قدره -0.8% يدل على أن المستهلك، وهو محرّك رئيسي للاقتصاد، بدأ بالتراجع. ويسهم هذا التحوّل مباشرة في تشكيل نظرتنا السلبية للأسابيع المقبلة.
تقودنا بيانات ضعف الاستهلاك هذه إلى توقّع مزيد من الضعف في البيزو المكسيكي. فقد جاءت أرقام التضخم لشهر مايو 2026 عند مستوى مرتفع وثابت نسبياً بلغ 4.6%، ما يقيّد قدرة البنك المركزي على خفض الفائدة وتحفيز الاقتصاد. وعليه، ننظر في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع سعر صرف الدولار/البيزو (USD/MXN)، مثل شراء خيارات الشراء (Call) على الزوج.
أما بالنسبة لسوق الأسهم، فنعتقد أن هذه إشارة لاعتماد موقف أكثر دفاعية أو سلبية تجاه مؤشر IPC. ومن المرجّح أن تعلن الشركات المرتبطة بالاستهلاك عن أرباح أضعف في الربع الثاني، وهو اتجاه تؤكده على ما يبدو بيانات مبيعات التجزئة لشهر أبريل التي أظهرت تراجعاً بنسبة 0.3%. ونبحث في شراء خيارات البيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) ذات التغطية الواسعة للتحوّط من تراجع محتمل أو الاستفادة منه.
تقلبات السوق والتوقعات لأصول المكسيك
تشير حالة عدم اليقين التي تولدها هذه البيانات إلى احتمال ارتفاع تقلبات السوق. فقد ارتفع مؤشر التقلب في المكسيك (VIMEX) بنحو 8% تقريباً خلال الشهر الماضي، ما يُظهر أن السوق بدأ بالفعل بتسعير مخاطر أعلى. وقد تجعل هذه البيئة استراتيجيات مثل الـStraddles على الشركات المكسيكية الكبرى مجدية، بانتظار إعلان نتائج الشركات للربع الثاني.
خلال الأسابيع المقبلة، سنراقب صدور مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع (PMI) المقبل، وكذلك تقرير التضخم نصف الشهري التالي. وأي قراءة ضعيفة جديدة ستعزز وجهة نظرنا بأن تباطؤ الربع الأول ليس حدثاً معزولاً. وقد يدفعنا ذلك إلى زيادة مراكزنا السلبية على الأصول المكسيكية.
