ارتفعت أسعار المستهلكين المنسّقة الأساسية في منطقة اليورو بنسبة 0.2% على أساس شهري في يونيو، متراجعة من 0.3% في القراءة السابقة. وتشير هذه الخطوة إلى وتيرة أبطأ لارتفاعات الأسعار الأساسية خلال الشهر الأخير.
ويستبعد مؤشر HICP الأساسي العناصر شديدة التقلب، ويجري متابعته عن كثب لرصد إشارات ضغوط التضخم المحلي. وتُبقي زيادة يونيو البالغة 0.2% التضخم الأساسي إيجابياً على أساس شهري، لكن بزخم أقل مقارنة بزيادة الشهر السابق البالغة 0.3%.
التداعيات على سياسة البنك المركزي الأوروبي وأسواق أسعار الفائدة
يُعدّ تراجع التضخم الأساسي في منطقة اليورو إلى 0.2% في يونيو إشارة تيسيرية (Dovish) مهمة. وتعزز هذه البيانات وجهة نظرنا بأن معركة البنك المركزي الأوروبي مع التضخم تقترب من نهايتها، بما يمنحه مبرراً لمزيد من تيسير السياسة. ونعتقد أن السوق سيقوم الآن بتسعير تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية بصورة أكثر حدة.
وهذا يجعل مشتقات أسعار الفائدة مثيرة للاهتمام بشكل خاص خلال الأسابيع المقبلة. فبعد خفض البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس الشهر الماضي، تعزز هذه البيانات الجديدة مبررات خفض آخر بحلول اجتماع سبتمبر. ونتموضع لذلك عبر النظر في عقود العقود الآجلة المرتبطة بمعدل يوريبور (EURIBOR)، والتي ترتفع قيمتها مع تراجع توقعات أسعار الفائدة.
ومن المرجح أن يفرض بنك مركزي أوروبي أكثر ميلاً للتيسير ضغوطاً هبوطية على اليورو. تاريخياً، تراجعت العملة مقابل الدولار الأميركي عندما يضيق فارق أسعار الفائدة لصالح الاحتياطي الفيدرالي. لذا نستكشف خيارات البيع (Put) على زوج اليورو/الدولار الأميركي (EUR/USD) كوسيلة للاستفادة من هذه الحركة المتوقعة في سعر الصرف.
آفاق الأسهم والتقلبات
تُعدّ هذه البيئة مواتية عموماً لأسهم أوروبا، إذ إن انخفاض أسعار الفائدة يقلص تكاليف الاقتراض على الشركات. ونرى في ذلك سبباً لتبني نظرة إيجابية تجاه مشتقات مؤشرات الأسهم. ومع ارتفاع مؤشر يورو ستوكس 50 بنحو 9% منذ بداية العام، قد يوفر تباطؤ التضخم هذا محفزاً لمزيد من المكاسب خلال فصل الصيف.
وأخيراً، يقلص تقرير التضخم هذا أحد أبرز مصادر عدم اليقين في السوق. ومن شأن مسار أكثر قابلية للتنبؤ لسياسة البنك المركزي الأوروبي أن يقود إلى انخفاض التقلبات المتوقعة في الأسواق. ونرى فرصة في بيع المشتقات المرتبطة بمؤشر تقلبات فيستوكس (VSTOXX)، إذ من المرجح أن يميل للانخفاض من مستواه الحالي البالغ 15.
