أرسلت إصدارات سوق العمل البريطانية رسائل متباينة، إذ بدت أرقام الوظائف أكثر صلابة في بعض الجوانب، لكن ديناميكيات الأجور كانت أضعف، ما أبقى التعافي غير مكتمل. وتراجع معدل البطالة بشكل طفيف إلى 4.9%، فيما أظهرت بيانات كشوف الرواتب على طريقة HMRC ارتفاع عدد الموظفين على كشوف الرواتب بمقدار ألفين. وجاء ذلك عقب مراجعة كبيرة لتقدير أبريل، إذ عُدِّل إلى -53 ألفاً من -100 ألف.
إن الجمع بين تحسن قراءات التوظيف الرئيسية وتراجع زخم نمو الأجور يشير إلى بيئة قريبة الأجل بطيئة للتوظيف. وفي هذا السياق، تملك لجنة السياسة النقدية مساحة لتأجيل رفع أسعار الفائدة بينما تقيّم البيانات الاقتصادية الواردة والمخاطر الجيوسياسية، بما في ذلك الصراع الأميركي/الإيراني، قبل تعديل السياسة.
توقعات السياسة النقدية وتأثيرها في العملة
نرى أن أحدث بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة تشكل إشارة واضحة إلى أن لجنة السياسة النقدية ستتحلى بالصبر في الأسابيع المقبلة. فرغم تراجع معدل البطالة إلى 4.9% على نحو مفاجئ، فإن ضعف نمو الأجور يدعم تأجيل رفع الفائدة. وبناءً عليه، باتت أسواق أسعار الفائدة تستبعد أي خطوة رفع قبل الربع الأخير من 2026 على الأقل، وهو تحول كبير مقارنةً بما كان عليه الحال قبل شهر فقط.
هذا المسار للسياسة يفرض ضغوطاً هبوطية على الجنيه الإسترليني، لا سيما مع استمرار نزعة التشدد لدى بنوك مركزية أخرى. وقد شهدنا تراجع سعر صرف الجنيه مقابل الدولار (GBP/USD) من نحو 1.28 إلى 1.25 خلال الشهر الماضي وحده. ونعتقد أن على المتداولين النظر في شراء خيارات البيع (Put Options) على الجنيه الإسترليني للتحوط من، أو الاستفادة من، أي ضعف محتمل إضافي.
استراتيجية الأسهم والسياق التاريخي للسياسة
بالنسبة للأسهم، فإن بقاء الفائدة منخفضة لفترة أطول يعد عاملاً داعماً، لكن الخلفية الجيوسياسية تضيف مخاطر كبيرة. وقد جلبت مذكرة التفاهم المتعلقة بالصراع الأميركي/الإيراني قدراً من الهدوء، إلا أن خام برنت لا يزال مرتفعاً قرب 95 دولاراً للبرميل، ما يهدد هوامش أرباح الشركات. ويشير ذلك إلى استراتيجية بيع خيارات الشراء المغطاة (Covered Calls) على مؤشر «فوتسي 100» لتوليد دخل، مع الإقرار بأن الصعود المحتمل لا يزال غير مؤكد.
تاريخياً، أظهرت لجنة السياسة النقدية تفضيلاً واضحاً لانتظار بيانات حاسمة خلال فترات عدم اليقين، على غرار موقفها عقب تصويت «بريكست» في 2016. وتعد قراءة التضخم الأخيرة لمؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة عند 2.3% لشهر مايو قريبة بما يكفي من المستهدف لتمنح اللجنة المساحة اللازمة لممارسة هذا الحذر. وبناءً على ذلك، نتوقع أن يظل تقلب أسعار الفائدة القصيرة الأجل مكبوحاً حتى صدور التقرير الاقتصادي الرئيسي التالي.
