ارتفع الذهب بشكل طفيف من أدنى مستوى له في أكثر من أسبوع يوم الجمعة، إلا أن هذه الحركة جاءت في مواجهة قوة الدولار الأميركي مع تمسّك الاحتياطي الفيدرالي بموقف متشدد. وواصل صعود الدولار امتداده للجلسة الثالثة، مع وصول مؤشر الدولار (DXY) إلى أعلى مستوى له منذ مايو 2025. وأبقى الفيدرالي سعر الفائدة القياسي دون تغيير ضمن نطاق مستهدف بين 3.5% و3.75% في أول اجتماع له تحت رئاسة كيفن وورش، في حين أظهر مخطط النقاط أن 9 من أصل 19 عضواً ما زالوا يرون الحاجة إلى رفع الفائدة هذا العام إذا ظل التضخم عنيداً. وتشير أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME إلى احتمال بنسبة 70% لرفع الفائدة في سبتمبر، ما يبقي عوائد سندات الخزانة الأميركية مرتفعة.
كما تغيّرت ملامح المخاطر الجيوسياسية، بعد تراجع التفاؤل بشأن اتفاق سلام مؤقت بين الولايات المتحدة وإيران، وإلغاء نائب الرئيس الأميركي جي دي فانس رحلة كانت مقررة إلى سويسرا لإجراء محادثات لم تكن قد استكملت بعد. وأضافت الغارات الجوية الإسرائيلية في لبنان طبقة أخرى من عدم اليقين. وكان من المتوقع أن تكون السيولة محدودة بسبب عطلة مصرفية في الولايات المتحدة بمناسبة «جونتينث»، فيما كان الذهب يتجه لتسجيل ثالث خسارة أسبوعية متتالية. وعلى الرسوم البيانية، أبقت الإخفاقات المتكررة عند المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم مستوى المقاومة عند 4,358.53 دولاراً، في حين استقر مؤشر القوة النسبية RSI قرب 36 وبقي مؤشر MACD في المنطقة السلبية.
بيئة أساسية سلبية للذهب
في ظل موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد، نرى استمرار الضغوط على الذهب. وأظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك الصادرة الأسبوع الماضي تماسك التضخم الأساسي عند 3.8%، ما يترك للبنك المركزي أسباباً محدودة للتفكير في خفض الفائدة. وعليه، نعتقد أن أي ارتفاعات في الذهب تمثل فرصاً للبيع، إذ تظل البيئة الأساسية سلبية.
يتداول مؤشر الدولار الأميركي حالياً قرب 108.50، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من عام، ما يجعل الذهب أكثر كلفة لحاملي العملات الأخرى. وتدعم هذه القوة عوائد سندات الخزانة الأميركية المرتفعة، التي توفر عائداً تنافسياً وخالياً من المخاطر لا يستطيع الذهب غير المدرّ للعائد تقديمه. ونتوقع أن تستمر هذه الديناميكية في سحب التدفقات الاستثمارية بعيداً عن المعدن النفيس.
التموضع لمزيد من الهبوط في الذهب
في هذه البيئة، ننظر إلى شراء خيارات بيع (Put) على عقود الذهب الآجلة للاستفادة من الهبوط المتوقع. ويشير فشل السوق المتكرر في اختراق مستوى المقاومة الرئيسي عند 4,358 دولاراً إلى ضعف القوة الشرائية. ويعزز هذا الإعداد الفني السلبي استراتيجيتنا للتموضع لأسعار أقل في يوليو وأغسطس.
وندرس أيضاً بيع خيارات شراء (Call) خارج نطاق سعري قريب من السوق (Out-of-the-money)، إذ يبدو أن هامش الصعود للذهب محدود للغاية. وتتيح هذه الاستراتيجية لنا تحصيل علاوة عبر المراهنة على بقاء الذهب دون مستويات سعرية محددة على المدى القريب. ويتماشى هذا التموضع مع الرؤية القائلة إن المسار الأقل مقاومة هو الهبوط.
وعادةً ما قد يدعم تصاعد التوترات في الشرق الأوسط الذهب، إلا أن هذا الغموض يعزز حالياً الدولار الأميركي كملاذ آمن مفضل. وقد شهدنا ديناميكية مشابهة في عام 2022 عندما طغت سياسة الفيدرالي المتشددة على عوامل أخرى، ما دفع الدولار للصعود على حساب الذهب. ومن المرجح أن يستمر تعثر المفاوضات الأميركية-الإيرانية في دعم الدولار أكثر من السبائك.
