ارتفع الذهب من أدنى مستوى له في شهر، وتداول فوق 4,550 دولاراً في التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الثلاثاء. وجاءت هذه الحركة من دون عامل واضح، وترافقت مع ظروف قد تحدّ من المكاسب، منها قوة الدولار الأميركي وتوقعات ارتفاع أسعار الفائدة.
وُصِف وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران بأنه هشّ بعد أحداث عنف في الخليج العربي يوم الاثنين. وأفادت الإمارات وكوريا الجنوبية بتعرّض سفن لهجمات، وقالت الإمارات إن حريقاً اندلع في الفجيرة بعد هجمات صاروخية وهجمات بطائرات مسيّرة إيرانية.
أسهم ارتفاع التوترات في دعم أسعار النفط الخام يوم الاثنين، ما زاد مخاوف التضخم وتشديد السياسة النقدية (أي رفع أسعار الفائدة وتقليص السيولة). وقدّرت أداة «CME FedWatch» احتمال رفع الفائدة الأميركية بحلول نهاية العام بنحو 35%، مقارنة بأقل من 10% يوم الجمعة الماضي.
وعلى الرسوم البيانية، ظل الذهب تحت ضغط طالما بقي دون «المتوسط المتحرك البسيط» لعدد 200 فترة (مؤشر فني يحسب متوسط الأسعار خلال عدد محدد من الفترات لقياس الاتجاه العام) عند 4,655.02 دولاراً. وواجهت الأسعار مقاومة قرب 4,595.23 دولاراً، مع مستويات إضافية عند 4,711.12 دولاراً.
وتمت الإشارة إلى مستويات دعم (مناطق سعرية قد يتوقف عندها الهبوط بسبب زيادة الطلب) عند 4,501.57 و4,407.90 دولاراً. وحددت مستويات هبوط إضافية عند 4,274.55 و4,104.68 دولاراً.
عادة ما تستهدف البنوك المركزية تضخماً بنحو 2%. وغالباً ما يدعم رفع أسعار الفائدة العملة، وقد يضغط على الذهب لأنه أصل لا يدر عائداً، ما يجعل تكلفة الاحتفاظ به أعلى عند ارتفاع الفائدة.
نرى تعافياً محدوداً للذهب، لكن لا ينبغي المبالغة. فالعوامل الرئيسية، مثل مخاوف التضخم وقوة الدولار الأميركي، ما زالت تشير إلى ضغوط على أسعار الذهب. وهذا يعني أن أي صعود قد يكون فرصة للبيع أكثر من كونه بداية اتجاه جديد.
يدفع التوتر في الشرق الأوسط أسعار النفط إلى الارتفاع، ما يعيد مخاوف التضخم إلى الواجهة. وبالعودة إلى فترة التضخم المرتفع في 2022، تصرف مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقوة عبر رفع الفائدة، ما عزز الدولار وحدّ من مكاسب الذهب. وقد يتكرر نمط مشابه الآن، إذ تسعّر الأسواق احتمالاً بنحو 35% لرفع جديد هذا العام.
يخلق هذا الصراع بين الولايات المتحدة وإيران قدراً كبيراً من عدم اليقين، ما يعني توقع تذبذبات حادة في الأسعار، أو «تقلبات أعلى» (أي اتساع وسرعة حركة الأسعار صعوداً وهبوطاً) في المدى القريب. وبالنسبة لمتداولي الخيارات (عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال مدة معينة)، قد تكون هذه البيئة مربحة لأن تكلفة الخيارات، أو «التقلب الضمني» (تقدير السوق للتقلبات المستقبلية والذي ينعكس في سعر الخيار)، مرشحة للارتفاع. تاريخياً، تؤدي الصدمات الجيوسياسية إلى قفز مؤشرات التقلب، وقد يظهر تأثير مماثل على الذهب.
لمن يتوقعون هبوط الذهب، قد يكون شراء «خيارات البيع» (حق بيع الأصل بسعر محدد) عند أسعار تنفيذ (السعر المتفق عليه في عقد الخيار) دون مستوى دعم 4,500 دولار طريقة مباشرة للاستفادة من ذلك. واستراتيجية أكثر تحفظاً هي «فارق خيارات البيع الهابط» (شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ أقل لتقليل التكلفة والمخاطر)، ما يحدّ من الربح والخسارة المحتملين. وتتيح هذه الاستراتيجية استهداف مستويات الدعم التالية قرب 4,407 دولارات إذا استمر الزخم الهابط.
وبالنظر إلى مقاومة قوية قرب 4,600 دولار، قد يكون بيع «فروق خيارات الشراء» (بيع خيار شراء وشراء خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى للحد من المخاطر) فوق هذا المستوى وسيلة لجني «علاوة» (المبلغ الذي يحصل عليه البائع مقابل بيع الخيار). هذا رهان على أن الذهب لن يتمكن من اختراق هذا السقف في الأسابيع المقبلة. أما للمتداولين غير الواثقين من الاتجاه لكنهم يتوقعون حركة كبيرة، فإن «السترادل الطويل» (شراء خيار شراء وخيار بيع بالسعر نفسه وتاريخ الانتهاء نفسه للاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه) قد يلتقط تذبذباً حاداً بسبب أي أخبار من الخليج العربي.
