استقر معدل البطالة في هولندا (المعدل موسمياً) على أساس ثلاثة أشهر عند 3.9% في مايو. ولم تتغير القراءة مقارنة بالفترة السابقة، بما يشير إلى استقرار الأوضاع في سوق العمل.
ويُظهر مؤشر الثلاثة أشهر المعدل موسمياً عدم حدوث أي تغير على أساس شهري، ليبقي البطالة عند 3.9%. وتحافظ أحدث البيانات على المستوى نفسه المعلن سابقاً لهولندا.
تداعيات السياسة النقدية واستراتيجية التداول
تشير ثبات نسبة البطالة الهولندية عند 3.9% إلى سوق عمل مستقر، لكنه غير متسارع. ويخفف ذلك أي ضغوط فورية على البنك المركزي الأوروبي لاتخاذ خطوة حادة بشأن أسعار الفائدة استناداً إلى هذه البيانات. ونرى أن ذلك يعزز نهج «الترقب والانتظار» لدى صناع السياسات على المدى القصير.
وعند النظر إلى هذا الاستقرار جنباً إلى جنب مع أحدث قراءة للتضخم في منطقة اليورو عند 2.6%، فإن ذلك يرجح بقاء أسعار الفائدة مستقرة خلال الصيف. وسيكون البنك المركزي الأوروبي متحفظاً تجاه خفض إضافي للفائدة مع بقاء التضخم فوق مستهدفه البالغ 2%، ومع عدم وجود مؤشرات على ضغوط في سوق عمل إحدى الدول الأعضاء الرئيسية. وبناءً عليه، لا نتوقع تحركات هبوطية كبيرة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
وبالنسبة لمراكزنا، يعني ذلك تفضيل استراتيجيات تستفيد من انخفاض التقلبات في سوق أسعار الفائدة. وندرس بيع استراتيجيات «السترنغل» على عقود يوريبور (EURIBOR) الآجلة قصيرة الأجل، إذ يُرجح أن تبقى ضمن نطاق ضيق خلال الأسابيع القليلة المقبلة. وكان السوق قد سعّر احتمالاً بنسبة 40% لخفض الفائدة بحلول سبتمبر، وتُعد هذه البيانات عاملاً يقلل من احتمال ذلك، بما يدعم الحد العلوي للنطاق الحالي.
آفاق أسواق الأسهم واستراتيجيات التقلبات
على صعيد الأسهم، يدعم هذا الاستقرار الاقتصادي مؤشر AEX، لكنه في الوقت نفسه يحد من فرص تسجيل موجة صعود قوية. وتُظهر النظرة التاريخية لفترات استقرار التوظيف وتماسك التضخم أن الأسواق تميل إلى التحرك بشكل عرضي بدلاً من اتباع اتجاه قوي. وسنستخدم الخيارات للتعبير عن رؤية تتوقع تداول مؤشر AEX ضمن نطاق، ربما عبر بيع «الكول» المغطاة مقابل مراكز الشراء القائمة.
ومن المرجح أن يساهم غياب المفاجآت السلبية في بيانات الوظائف في إبقاء التقلبات الضمنية منخفضة. ويتداول مؤشر VSTOXX، الذي يقيس تقلبات مؤشر يورو ستوكس 50، بالفعل بالقرب من أدنى مستوى له في 18 شهراً عند 12.5، ولا يقدم هذا التقرير محفزاً لارتفاع حاد. وسنواصل اعتبار بيع التقلبات استراتيجية مفضلة في هذه البيئة.
