طابقت نسبة استخدام الطاقة الإنتاجية في الولايات المتحدة التوقعات عند 76.2% في مايو. ويُبرز هذا المؤشر مدى كثافة تشغيل المصانع والمناجم والمرافق مقارنة بالطاقة الإنتاجية المحتملة، ما يوفّر نبضاً سريعاً لظروف القطاع الصناعي من دون أن ينحرف عن التقديرات المتوقعة.
وعند مستوى 76.2%، تشير نسبة الاستخدام في مايو إلى غياب المفاجآت في التقييمات القريبة الأجل بشأن الفائض في الطاقة التشغيلية وضغوط التشغيل عبر القاعدة الصناعية. ومع تسجيل القراءة بما يتماشى مع التوقعات، فإنها تشكّل نقطة مرجعية مستقرة لمتابعة التحولات في قيود الإنتاج وقوة التسعير في البيانات المقبلة.
تأثير السوق وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
مع صدور قراءة استخدام الطاقة الإنتاجية في مايو كما كان متوقعاً تماماً عند 76.2%، لا نتوقع صدمة كبيرة للأسواق على المدى الفوري. ويؤكد هذا الرقم السردية القائمة لاقتصاد يتباطأ من دون أن ينهار. وبناءً على ذلك، نتوقع أن تظل التقلبات الضمنية مكبوحة أو قد تميل إلى الانخفاض في الأسابيع المقبلة.
ويبقى مستوى 76.2% أدنى بكثير من متوسطه طويل الأجل القريب من 80% خلال الفترة بين 1972 و2023، ما يشير إلى استمرار وجود فائض ملموس في جانب الإنتاج من الاقتصاد. ويُسهم هذا الفائض، إلى جانب تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأخير الذي أظهر تراجع التضخم إلى 3.1%، في تقليص أي ضغط على الاحتياطي الفيدرالي للنظر في مزيد من رفع أسعار الفائدة. ونرى أن ذلك يعزز مسوغات إبقاء الفيدرالي على موقف التثبيت خلال الصيف.
في ظل هذه البيئة المستقرة، نرى فرصة في بيع العلاوة على مؤشرات السوق الواسعة. ومع تحرك مؤشر التقلبات (VIX) حالياً قرب مستوى منخفض نسبياً عند 14، يمكن لبيع خيارات البيع أو الشراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على مؤشر S&P 500 أن يحقق دخلاً بشرط عدم ظهور بيانات اقتصادية مفاجئة. إن قراءة استخدام الطاقة الإنتاجية المتوافقة مع التوقعات تزيل محفزاً محتملاً لاضطراب السوق.
كما نتابع مشتقات أسعار الفائدة، إذ تسعّر السوق تحركات مستقبلية للفيدرالي. وتُظهر أداة CME FedWatch الآن احتمالاً يتجاوز 60% لخفض الفائدة بحلول اجتماع ديسمبر 2026. ويمكن التموضع على هذا الأساس عبر النظر في خيارات صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة مثل TLT، مع توقع أن تميل العوائد إلى الانخفاض مع تحول تركيز السوق نحو احتمال التيسير.
التموضع القطاعي والاستراتيجية المستقبلية
مع ذلك، فإن هذا المستوى المتواضع لاستخدام الطاقة الإنتاجية يوحي بضعف في قطاعي الصناعة والمواد. وسنكون حذرين بشأن المراكز الصعودية على صناديق مثل Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI)، إذ إن انخفاض استخدام الطاقة الإنتاجية لا يرسل إشارة قوية بشأن أرباح هذه الشركات مستقبلاً. وقد ننظر أيضاً في فروق خيارات البيع الهابطة (bearish put spreads) على هذه القطاعات كتحوط ضد تباطؤ إضافي.
وبالنظر إلى الأمام، ينتقل تركيزنا بالكامل إلى الإصدار الرئيسي التالي للبيانات، وتحديداً تقرير الوظائف المرتقب. لقد تم تسعير رقم استخدام الطاقة الإنتاجية بالفعل، وسيحتاج السوق إلى محفز جديد للخروج من نطاقه الحالي. لذا سنحافظ على مراكزنا الحالية مع الاستعداد لمجموعة البيانات التالية المتعلقة بالتوظيف والتضخم.
