ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة باستثناء الغذاء والطاقة (المؤشر الأساسي للتضخم) بنسبة 0.2% على أساس شهري في مارس. وكانت التوقعات تشير إلى 0.3%.
وجاءت النتيجة أقل من المتوقع بمقدار 0.1 نقطة مئوية. ويقصد بالمؤشر الأساسي أنه يستبعد أسعار الغذاء والطاقة لتقديم صورة أوضح عن اتجاه الأسعار.
تراجع «التضخم الأساسي» عن المتوقع قد يشير إلى خفض مبكر للفائدة من «الفيدرالي»
تُعد قراءة التضخم الأساسي الأضعف من المتوقع عند 0.2% في مارس إشارة أكثر ميلاً للتيسير في سياستنا التقديرية. فهي تتحدى فكرة أن التضخم «عنيد» ويصعب تراجعه، وترفع احتمال خفض مبكر لأسعار الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي). وبناءً على ذلك، ارتفعت الاحتمالات التي تعكسها الأسواق لخفض الفائدة في يونيو، كما تظهرها عقود «فيد فاندز» الآجلة (عقود مشتقات تعكس توقعات سعر فائدة البنك المركزي)، من نحو 40% إلى أكثر من 65% هذا الصباح.
ينبغي النظر في التمركز للاستفادة من انخفاض الفائدة. ويشمل ذلك شراء أدوات مالية مشتقة (عقود تُستخدم للتحوط أو المضاربة وتستمد قيمتها من أصل آخر) مرتبطة بأسعار الفائدة القصيرة الأجل، مثل عقود «SOFR» الآجلة لشهر سبتمبر (سعر التمويل المضمون لليلة واحدة، وهو مؤشر مرجعي للفائدة في الولايات المتحدة)، بهدف تثبيت معدل أقل في المستقبل. كما يدعم هذا التوجه هبوط عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بمقدار 15 نقطة أساس (0.15%) إلى 4.50% عقب الخبر.
توقعات الفائدة المنخفضة عادةً ما تدعم الأسهم، خصوصاً أسهم النمو وقطاع التكنولوجيا. ويمكن النظر في شراء خيارات شراء قصيرة الأجل (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد) على مؤشر ناسداك 100 (NDX) للاستفادة من احتمال ارتداد صعودي. ومع تراجع مؤشر التقلب «VIX» (مؤشر يقيس تقلبات سوق الأسهم الأمريكية وتوقعات المخاطر) إلى ما دون 14، قد يكون بيع فروق خيارات البيع على مؤشر «S&P 500» (بيع وشراء خيار بيع بمستويين سعريين مختلفين لتقليل المخاطر) وسيلة لجمع علاوة خيار مع مخاطر محددة.
الفيدرالي الأكثر ميلاً للتيسير يضغط عادةً على الدولار الأمريكي أمام العملات الرئيسية. لذلك نراقب استراتيجيات خيارات إيجابية (تركز على الاستفادة من ارتفاع السعر مع تحديد الخسائر المحتملة) على زوج اليورو/الدولار. كما أن ضعف الدولار يدعم عادةً السلع، ما يجعل خيارات الشراء على عقود الذهب الآجلة (اتفاق لشراء الذهب بسعر محدد في تاريخ لاحق) أداة تحوط مناسبة ضد أي استمرار لحالة عدم اليقين.
