ارتفع عائد مزاد السندات الألمانية لأجل 5 سنوات إلى 2.74%، مقارنة بـ2.72% في المزاد السابق.
ويمثل هذا التغير زيادة قدرها 0.02 نقطة مئوية مقارنة بالنتيجة السابقة.
إشارات عائد السندات الألمانية لأجل خمس سنوات
الارتفاع الطفيف في عائد السندات الألمانية لأجل 5 سنوات إلى 2.74% يؤكد الاتجاه الذي تتابعه الأسواق خلال الأسابيع الماضية. ويعني ذلك أن المستثمرين يرفعون توقعاتهم بأن يبقي البنك المركزي الأوروبي سياسته «المتشددة» (أي الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لمكافحة التضخم) لفترة أطول. وبعد استمرار التضخم خلال معظم عام 2025، يُنظر إلى هذه الحركة الصغيرة كإشارة مهمة للمرحلة المقبلة.
قد يدرس المستثمرون زيادة المراكز البيعية (أي الرهان على الهبوط) على عقود أسعار الفائدة الآجلة، خصوصاً المرتبطة بالدين الألماني مثل عقد «يورو-بوبل» (عقد آجل يعكس حركة أسعار سندات ألمانية متوسطة الأجل، ويستخدم للتحوّط أو المضاربة على تغيرات العوائد). ومع إشارة التقدير الأولي السريع الصادر عن «يوروستات» إلى ارتفاع التضخم الأساسي (أي التضخم بعد استبعاد العناصر الأكثر تقلباً مثل الطاقة والغذاء) بشكل غير متوقع إلى 2.9%، قد يكون الاتجاه الأقرب للعوائد نحو مزيد من الارتفاع. كما قد يكون خيار «دفع سعر ثابت» في مقايضات أسعار الفائدة جذاباً (المقايضة أداة يتبادل فيها طرفان مدفوعات فائدة؛ دفع الثابت يعني الاستفادة عادةً عندما ترتفع الفوائد أو تبقى مرتفعة).
أما في سوق الخيارات، فقد يلجأ البعض إلى تداول توقعات زيادة تقلبات الأسعار (أي اتساع الحركة صعوداً وهبوطاً). وشراء «خيارات بيع» على العقود الآجلة للسندات (أداة تمنح الحق في البيع بسعر محدد) يتيح الاستفادة من هبوط أسعار السندات مع استمرار صعود العوائد.
دعم اليورو من فروق العوائد
قد يواصل اتساع فرق العائد (أي الفارق بين عوائد السندات في دولتين) دعم اليورو مقابل العملات الرئيسية الأخرى. ويمكن التعبير عن هذا الرأي عبر «خيارات شراء» على زوج اليورو/الدولار (أداة تمنح الحق في الشراء بسعر محدد). إذ اتسع الفارق بين عوائد السندات الحكومية الألمانية والأميركية لأجل 5 سنوات بأكثر من 15 نقطة أساس منذ بداية العام (نقطة الأساس تساوي 0.01%). كما يدعم هذا التوجه صدور بيانات من سوق العمل الأميركي في أواخر مارس أظهرت تباطؤاً غير متوقع، ما قد يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالاً لتخفيف السياسة النقدية في وقت أقرب من المركزي الأوروبي.
