ارتفعت مبيعات التجزئة في البرازيل بنسبة 0.6% على أساس شهري في فبراير، وهو أقل من التوقعات التي أشارت إلى زيادة قدرها 1.0%.
تُظهر البيانات نمواً أبطأ من المتوقع خلال الشهر، ولم يرد مزيد من التفاصيل في الإيجاز.
تشير قراءة مبيعات التجزئة الأضعف من المتوقع في فبراير إلى أن طلب المستهلكين (أي إنفاق الأسر على السلع والخدمات) يتراجع بوتيرة أسرع من المتوقع. وتضيف هذه القراءة إلى مؤشرات تباطؤ وتيرة الاقتصاد مع التقدم في الربع الثاني. وبالنسبة لنا، فإن ذلك يضعف رواية التعافي المحلي القوي التي انعكست في أسعار الأصول البرازيلية خلال النصف الثاني من 2025.
يعقّد هذا التباطؤ قرار البنك المركزي المقبل، خصوصاً مع تسجيل قراءة التضخم وفق مؤشر IPCA-15 لشهر مارس عند 0.45%، ما رفع المعدل السنوي إلى 4.9%. ومؤشر IPCA-15 هو قراءة تمهيدية للتضخم (قياس مبكر لتغير الأسعار قبل صدور المؤشر الكامل). وكان البنك يشير إلى التوقف المؤقت عن خفض أسعار الفائدة الذي شهدناه العام الماضي، لكن ضعف النمو قد يدفعه لإعادة تقييم موقفه المتشدد (أي الميل إلى إبقاء الفائدة مرتفعة لمكافحة التضخم). هذا يخلق حالة عدم يقين، والتي تؤدي عادةً إلى ارتفاع التذبذب في سوق الخيارات (أي سوق عقود تمنح الحق في الشراء أو البيع بسعر محدد خلال فترة معينة).
نرى احتمالاً أعلى لمزيد من ضعف الريال البرازيلي أمام الدولار الأميركي خلال الأسابيع المقبلة. فقد تراجعت العملة بالفعل إلى ما دون 5.10 ريال لكل دولار هذا الشهر، وقد يدفع مزيج تباطؤ النمو واستمرار التضخم المرتفع (أي تضخم يصعب خفضه بسرعة) لاختبار نطاق 5.25 الذي شوهد في منتصف 2025. وقد ينظر متداولو المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل العملة أو السهم) في شراء خيارات الشراء على زوج USD/BRL (أي عقد خيار يمنح الحق في شراء الدولار مقابل الريال بسعر محدد) للاستفادة من هذا التحرك المحتمل.
