ارتفع المتوسط المتحرك لأربعة أسابيع لطلبات إعانة البطالة الأميركية الأولية إلى 223.25 ألفاً في الأسبوع المنتهي في 12 يونيو، مقارنة بـ219 ألفاً في القراءة السابقة. وتشير هذه الزيادة إلى ميل صعودي متواضع في الاتجاه القصير الأجل لطلبات الحصول على إعانات البطالة الجديدة.
وتتبع هذه البيانات الوتيرة المُنعَّمة للطلبات الأولية، ما يساعد على الحد من التقلبات من أسبوع لآخر. وعند 223.25 ألفاً، تقع القراءة الأخيرة فوق مستوى 219 ألفاً السابق، بما يدل على ارتفاع متوسط عدد المتقدمين خلال الشهر الماضي.
ليونة سوق العمل وتوقعات خفض الفائدة
نلاحظ ارتفاع المتوسط لأربعة أسابيع لطلبات إعانة البطالة إلى 223,250، وهي زيادة صغيرة لكنها ملحوظة. ويشير ذلك إلى أن سوق العمل قد يبدأ في إظهار مؤشرات ليونة، وهو مؤشر محوري كنا نترقبه. وهذه النقطة من البيانات، بمعزل عن غيرها، تعزز فكرة تباطؤ النشاط الاقتصادي.
ويزيد هذا الضعف الطفيف في سوق العمل من احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة لاحقاً هذا العام. وفعلياً، باتت أسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة تسعّر احتمالاً يقترب من 65% لخفض الفائدة بحلول اجتماع سبتمبر، ارتفاعاً من 50% فقط الشهر الماضي. ونقوم بالتموضع وفق ذلك عبر توقع انخفاض عوائد السندات على المدى القريب.
إدارة المخاطر وتموضع القطاعات
من المرجح أن يؤدي عدم اليقين بشأن ما إذا كان ذلك «هبوطاً سلساً» أم بداية لتباطؤ أشد حدة إلى زيادة تقلبات الأسواق. ويبدو أن مؤشر «فيكس» (VIX)، الذي يتداول حالياً قرب مستوى منخفض نسبياً عند 13.5، متساهل أكثر من اللازم في ضوء هذا الاتجاه المتشكل. ونرى أن شراء خيارات الشراء على VIX أو استراتيجيات «السترادل» على مؤشر S&P 500 (SPX) يمثل وسيلة فعّالة من حيث التكلفة للتحوط ضد تحركات سعرية أكبر خلال الأسابيع المقبلة.
وفي هذا السياق، نفضّل القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة، ولا سيما التكنولوجيا. وننظر في خيارات الشراء على المؤشرات ذات الثقل التكنولوجي مثل «ناسداك 100» للاستفادة من احتمال حدوث موجة صعود مدفوعة بخفض الفائدة. وفي الوقت نفسه، نقوم بشراء خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة الأكثر دورية، مثل تلك التي تتبع أسهم القطاع الصناعي أو أسهم السلع الاستهلاكية الكمالية، للحماية من ارتفاع مخاطر تباطؤ اقتصادي فعلي.
وسينصب تركيزنا خلال الأسابيع القليلة المقبلة على بيانات التضخم المرتقبة وتقرير الوظائف الشهري المقبل. وسنستخدم خيارات قصيرة الأجل للتداول حول هذه الإصدارات الاقتصادية الرئيسية، إذ ستؤكد ما إذا كانت ليونة سوق العمل تمثل اتجاهاً أم مجرد ضوضاء مؤقتة. وأي قراءة تتجاوز 225,000 في التقارير اللاحقة ستدعم بقوة تبني موقف أكثر دفاعية.
