تسارع نمو مبيعات التجزئة الأميركية على أساس سنوي في مايو، مرتفعاً إلى 6.9% من 4.9% سابقاً. وتشير هذه الخطوة إلى زخم أقوى في إنفاق المستهلكين خلال الشهر.
تمثل قراءة مايو زيادة قدرها 2.0 نقطة مئوية مقارنة بالمعدل السابق، ما يمدد التحول الصعودي في نشاط التجزئة السنوي. وستقيّم الأسواق ما إذا كانت الوتيرة الأسرع ستنتقل إلى ظروف الطلب الأوسع وديناميكيات الأسعار في البيانات المقبلة.
التداعيات على الاحتياطي الفيدرالي واستراتيجيات أسعار الفائدة
تعكس القفزة المفاجئة في مبيعات التجزئة على أساس سنوي في مايو من 4.9% إلى 6.9% أن المستهلك أقوى بكثير من المتوقع. هذا الإنفاق القوي، إلى جانب تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو الذي أظهر بقاء التضخم الأساسي مرتفعاً عند 3.8%، يضع ضغوطاً كبيرة على الاحتياطي الفيدرالي. ونعتقد أن السوق بات يقلّل من تسعير احتمالات تبنّي البنك المركزي نبرة أكثر تشدداً.
بناءً على ذلك، نرى فرصاً في مشتقات أسعار الفائدة. وتشير أداة CME FedWatch الآن إلى احتمال بنسبة 75% لرفع الفائدة في اجتماع يوليو، بزيادة حادة من 40% فقط قبل أسبوع. وينبغي النظر في بناء مراكز تستفيد من ارتفاع الفائدة، ربما عبر صفقات بيع على عقود SOFR الآجلة لشهر سبتمبر.
تموضع الأسواق عبر فئات الأصول
تخلق هذه التوقعات حالة من عدم اليقين للأسهم، ما قد يدفع التقلبات إلى الارتفاع. وقد قفز مؤشر التقلبات VIX بالفعل إلى ما فوق 18، ونتوقع أن يبقى مرتفعاً بينما يستوعب السوق احتمال تشديد السياسة النقدية. وندرس شراء أدوات حماية أو التعرض للتقلبات، ربما عبر خيارات شراء على VIX أو استراتيجيات “كولار” على صناديق المؤشرات المتداولة واسعة النطاق مثل SPY.
كما تبدو الصفقات القطاعية جذابة في الوقت الراهن. فالإنفاق القوي للمستهلكين يفيد مباشرة أسهم قطاع السلع الاستهلاكية الكمالية، لذا ندرس خيارات شراء على صناديق تجزئة متداولة مثل XRT. في المقابل، من المرجح أن تواجه قطاعات النمو الحساسة للفائدة مثل التكنولوجيا رياحاً معاكسة، ما يجعل خيارات البيع على صناديق مثل QQQ تحوطاً مقنعاً أو مركزاً مضاربياً.
ومن المتوقع أيضاً أن يقوى الدولار الأميركي بدعم من ارتفاع توقعات أسعار الفائدة. وقد اخترق مؤشر الدولار الأميركي (DXY) بالفعل مستوى 106 للمرة الأولى منذ مارس. ونرى أن هذا الاتجاه مرشح للاستمرار، وسننظر في مراكز شراء على عقود DXY الآجلة أو خيارات شراء.
ويعيد ذلك إلى الأذهان بيئة السوق في عام 2022، حين أجبرت القوة الاقتصادية المستمرة الاحتياطي الفيدرالي على استجابة أكثر تشدداً بكثير مما كان السوق يسعّره في البداية. وشهدت تلك الفترة إعادة تسعير كبيرة عبر فئات الأصول. وتشير البيانات الحالية إلى أن ديناميكية مشابهة قد تكون في طور التشكل، وينبغي التموضع وفقاً لذلك.
