انخفضت ثقة المستهلكين في منطقة اليورو إلى -17.7 في يونيو، متجاوزةً التوقعات الإجماعية البالغة -17.5 نحو الأسوأ. وتشير القراءة إلى خلفية معنويات للأسر أضعف بقليل مما كانت الأسواق تتوقعه.
وتُبقي أحدث البيانات الثقة أعمق داخل المنطقة السلبية، بما يعكس استمرار الحذر لدى المستهلكين مع بداية الصيف. وتضيف هذه الأرقام إلى تدفق مؤشرات منطقة اليورو خلال الشهر الجاري التي تتم متابعتها بحثاً عن دلائل على وتيرة الطلب المحلي.
التوقعات للنشاط الاقتصادي واستراتيجية الاستثمار
يعزز هذا التراجع في ثقة المستهلك، الذي جاء أسوأ من توقعات السوق، رؤيتنا بأن النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو يتباطأ. ونرى ذلك ليس حدثاً عابراً، بل تأكيداً لاتجاه آخذ في التشكل يتمثل في ضعف الطلب المحلي. وبناءً على ذلك، نقوم بتعديل استراتيجياتنا تحسباً لبيئة اقتصادية أكثر تحدياً خلال الأسابيع المقبلة.
نزيد مراكز البيع لدينا على مؤشرات الأسهم الأوروبية، وتحديداً عبر عقود مستقبليات مؤشر «يورو ستوكس 50». وتستند هذه الرؤية إلى بيانات حديثة تُظهر انكماش الإنتاج الصناعي الألماني بنسبة 0.4% في مايو، ما يشير إلى أن المحرك الرئيسي للكتلة يفقد زخمه. ومن غير المرجح أن يدعم مستهلك متشائم نمو أرباح الشركات الذي تعكسه الأسعار الحالية في السوق.
الآثار على السياسة النقدية والعملات والتقلبات
من المرجح أن تدفع هذه البيانات البنك المركزي الأوروبي إلى النظر في تبني موقف أكثر تيسيراً لاحقاً هذا العام. ومع بقاء التضخم الأساسي في منطقة اليورو لزجاً واستمراره عند 2.7%، يجد المركزي الأوروبي نفسه في موقف صعب، لكن ضعف النمو سيتقدم في نهاية المطاف على غيره من الاعتبارات. ونحن نشتري عقود مستقبليات السندات الألمانية (بوند)، توقعاً لاندفاع نحو الملاذات الآمنة وإعادة تسعير لخفض أسعار الفائدة في المستقبل.
وبناءً على ذلك، نتوقع أن يضعف اليورو أمام الدولار الأميركي. وتشير تعليقات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة إلى أنه ليس في عجلة من أمره لخفض الفائدة، ما يخلق تبايناً في السياسات يصب في مصلحة الدولار. ونشتري خيارات بيع (Put) على زوج EUR/USD باستحقاقات في الربع الثالث للتموضع لاستهداف تحرك نحو مستوى 1.05.
كما نعتقد أن تقلبات السوق منخفضة حالياً أكثر مما ينبغي في ضوء هذه المخاطر الناشئة. إذ يتداول مؤشر VSTOXX، الذي يقيس تقلبات «يورو ستوكس 50»، بالقرب من أدنى مستوى متعدد السنوات عند 16، وهو مستوى نراه غير قابل للاستمرار. ونحن نشتري خيارات شراء (Call) على VSTOXX كوسيلة فعّالة من حيث التكلفة للتحوط لمحفظتنا والاستفادة من الارتفاع المتوقع في اضطرابات السوق.
