ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لنيوزيلندا بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي في الربع الأول. ويُقارن ذلك بتوقعات السوق البالغة 0.9%، ما يجعل النتيجة أقل من التوقعات بمقدار 0.1 نقطة مئوية.
وتشير البيانات إلى زخم أضعف قليلاً في بداية العام مقارنة بما كان الاقتصاديون يتوقعونه. وتم تقديم البيانات على أساس ربع سنوي للربع الأول، من دون أي تفصيل إضافي في هذا التحديث.
الآثار على السياسة الاقتصادية وأسعار الفائدة
تؤكد قراءة النمو هذه، الأضعف قليلاً من المتوقع، وجهة نظرنا بأن الاقتصاد النيوزيلندي يفقد زخمه. فالنمو الفصلي البالغ 0.8%، رغم بقائه إيجابياً، جاء دون التوقعات ويعزز فكرة أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) لا يملك أسباباً قوية للاستمرار بنهج متشدد. ونرى أن ذلك يجعل أي زيادات جديدة في أسعار الفائدة غير مرجحة إلى حد كبير خلال ما تبقى من عام 2026.
وتأتي هذه البيانات بعد تقرير التضخم للربع الأول الصادر مؤخراً، والذي أظهر تراجع معدل مؤشر أسعار المستهلكين السنوي إلى 3.8%، مواصلاً مساره النزولي من الذروة. كما أظهرت بيانات التوظيف الصادرة الشهر الماضي ارتفاعاً طفيفاً في معدل البطالة إلى 4.2%. وتشير هذه الإحصاءات مجتمعة إلى أن الزيادات السابقة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي النيوزيلندي بدأت تُبرد الاقتصاد بنجاح.
ردود فعل السوق واستراتيجيات التداول
وبناءً على ذلك، نتوقع استمرار الضغوط الهبوطية على الدولار النيوزيلندي. وقد واجه زوج NZD/USD صعوبة في الحفاظ على مستويات أعلى من 0.6150، وقد يشكل تقرير الناتج المحلي الإجمالي هذا محفزاً لاختبار مستويات دعم أدنى. ونحن نتموضع لاحتمال التحرك نحو منطقة 0.5900 خلال الأسابيع المقبلة.
بالنسبة للمتداولين، يعزز ذلك مبررات استخدام المشتقات للتعبير عن رؤية هبوطية تجاه أسعار الفائدة في نيوزيلندا. ونرصد زيادة في النشاط على صفقات مبادلات أسعار الفائدة لأجل عامين عبر تلقي السعر الثابت (receiving fixed)، مع تسعير السوق لتوجه أكثر ميلاً للتيسير من بنك الاحتياطي النيوزيلندي. كما باتت العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل تُظهر احتمالاً يتجاوز 50% لخفض الفائدة بحلول الربع الأول من 2027.
كما ننصح باستخدام خيارات العملات الأجنبية لإدارة المخاطر والمضاربة على تحركات العملة. ويُعد شراء خيارات بيع (put) على زوج NZD/USD باستحقاق ثلاثة أشهر وسيلةً فعالة من حيث التكلفة للتموضع لاحتمال ضعف الدولار النيوزيلندي. ولا تزال التقلبات الضمنية عند مستويات معتدلة، ما يجعل علاوات الخيارات منخفضة نسبياً مقارنة بإمكانية حدوث تعديل كبير في سعر الصرف.
تاريخياً، عندما تخيب قراءات النمو في نيوزيلندا بينما تبقى الاقتصادات الشريكة الرئيسية مثل الولايات المتحدة قوية نسبياً، يميل الدولار النيوزيلندي إلى الأداء الأضعف لفترة ممتدة. وقد شهدنا نمطاً مشابهاً خلال 2018-2019، والذي سبق دورة تيسير نقدي من بنك الاحتياطي النيوزيلندي. ويدعم هذا السابقة التاريخية توقعاتنا الحالية بشأن العملة.
