تُظهر بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) أن صافي المراكز في الذهب لدى المتداولين غير التجاريين (أي المضاربين مثل الصناديق، وليس الشركات التي تستخدم الذهب للتحوّط) تراجع من 164,000 إلى 159,600.
ويشير هذا التغيّر إلى انخفاض قدره 4,400 عقد مقارنة بالقراءة السابقة.
تحوّلات تمركزات المضاربة
نشهد قيام كبار المضاربين بتقليص رهاناتهم الصاعدة على الذهب بشكل طفيف، مع تراجع صافي المراكز الشرائية إلى 159.6 ألف عقد. (صافي المراكز الشرائية يعني عدد عقود الشراء مطروحاً منها عقود البيع). ويعكس ذلك جني أرباح أو زيادة محدودة في الحذر بعد فترة من الشراء القوي. ورغم أن الأمر لا يعد انعكاساً حاداً للاتجاه، فإنه إشارة إلى أن قوة القناعة قد تبدأ بالتراجع عند مستويات الأسعار الحالية.
ويتوافق هذا التحول في التمركزات مع بيانات اقتصادية حديثة، إذ جاء تقرير الوظائف لشهر أبريل 2026 أقوى من المتوقع مسجلاً 285 ألف وظيفة جديدة مقابل توقعات عند 190 ألفاً. هذه الأرقام، إلى جانب نبرة أكثر تشدداً من الاحتياطي الفيدرالي (أي تفضيل الإبقاء على الفائدة مرتفعة أو رفعها لمحاربة التضخم)، تدفع الأسواق إلى تقليص توقعات خفض الفائدة خلال الصيف. كما يزيد الدولار القوي من الضغط على أسعار الذهب؛ فقد سجل مؤشر الدولار (DXY)، وهو مقياس لقوة الدولار مقابل سلة عملات رئيسية، أعلى مستوى في ثلاثة أشهر قرب 106.50.
بالنسبة لمتداولي المشتقات (أدوات مالية تُشتق قيمتها من أصل مثل الذهب، ومنها العقود الآجلة والخيارات)، يوحي ذلك باتباع نهج أكثر دفاعية خلال الأسابيع المقبلة. وفشل الذهب الشهر الماضي في الثبات بشكل واضح فوق 2,450 دولاراً للأونصة يجعل حركة السعر الحالية أقرب إلى قمة قصيرة الأجل. وقد شهدنا نمطاً مشابهاً في خريف 2025 عندما أدت بيانات اقتصادية قوية إلى تراجع حاد ومؤقت قبل عودة الاتجاه الصاعد.
بناءً على ذلك، قد يكون شراء خيارات البيع كأداة تحوّط للمراكز الشرائية القائمة خطوة مناسبة. (خيار البيع يمنح الحق في البيع بسعر محدد لحماية المستثمر إذا هبط السعر). ويوفّر ذلك حماية من الهبوط إذا اختبر الذهب مستويات دعم أدنى، ربما قرب 2,300 دولار، من دون الحاجة إلى الخروج الكامل من السوق. كما يمكن استخدام «فارق خيارات البيع الهبوطي» لتقليل تكلفة التحوّط، عبر شراء خيار بيع وبيع خيار بيع آخر بسعر تنفيذ أدنى، بما يحدد المخاطر ويستهدف تراجعاً متوسطاً.
استراتيجيات تقلبات الخيارات
قد تؤدي الضبابية حول الخطوة المقبلة للاحتياطي الفيدرالي أيضاً إلى ارتفاع «التقلب الضمني» في سوق الخيارات (وهو تقدير السوق لحجم تحرك السعر مستقبلاً كما تعكسه أسعار الخيارات). ويمكن للمتداولين النظر في استراتيجيات مثل «الستردل» أو «السترنغل» إذا توقعوا حركة كبيرة في السعر دون معرفة الاتجاه. (الستردل: شراء خيار شراء وخيار بيع عند سعر تنفيذ واحد. السترنغل: شراء خيار شراء وخيار بيع بأسعار تنفيذ مختلفة). وتستفيد هذه الاستراتيجيات عند حدوث اختراق للنطاق السعري الحالي، وهو ما غالباً ما يأتي بعد فترة تماسك وتردد.
