تراجعت أسعار الذهب في دولة الإمارات العربية المتحدة يوم الجمعة، بحسب بيانات FXStreet. وتم تسعير المعدن عند 473.26 درهماً للغرام، انخفاضاً من 475.45 درهماً يوم الخميس، فيما تراجع سعر التولا إلى 5,519.92 درهماً من 5,545.58 درهماً. كما قدّرت FXStreet التكلفة عند 4,732.54 درهماً لعشرة غرامات و14,719.60 درهماً للأونصة الترويسية، بالاستناد إلى الأسعار العالمية المحوّلة عبر زوج الدولار/الدرهم (USD/AED)؛ ويتم تحديث الأرقام يومياً عند وقت النشر وقد تختلف عن أسعار السوق المحلية.
يُنظر إلى الذهب عادةً بوصفه مخزناً للقيمة، ووسيلة للتحوط من التضخم، وملاذاً عند اضطراب الأسواق، كما أنه لا يعتمد على مُصدر واحد بعينه. وتُعدّ البنوك المركزية أكبر حائزيه، وقد أضافت في عام 2022 نحو 1,136 طناً بقيمة تقارب 70 مليار دولار، وفقاً لمجلس الذهب العالمي. وفي الأسواق الأوسع، يتحرك الذهب غالباً بعلاقة عكسية مع الدولار الأميركي وسندات الخزانة الأميركية، وقد يضعف عندما ترتفع الأسهم؛ كما يميل اتجاهه أيضاً إلى عكس توقعات أسعار الفائدة وتقلبات زوج XAU/USD.
حركة الأسعار على المدى القريب والمحركات الاقتصادية الكلية
نرى أن التراجع الطفيف في أسعار الذهب اليوم يمثل تصحيحاً مؤقتاً أكثر منه تغيراً في الاتجاه الأساسي. ومع استمرار التوترات الجيوسياسية وحالة عدم اليقين الاقتصادي، يبقى دور الذهب كأصل ملاذ آمن راسخاً. وقد تمثل هذه الضعف المحدود نقطة دخول استراتيجية للأسابيع المقبلة.
العامل الرئيسي المؤثر في رؤيتنا هو توقعات أسعار الفائدة، إذ يحقق الذهب أداءً جيداً في بيئة الفائدة المنخفضة. وتشير أداة CME FedWatch حالياً إلى احتمال بنسبة 75% لقيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض إضافي للفائدة بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2026. وتاريخياً، يعدّ هذا التوقع لتيسير السياسة النقدية داعماً للأصول غير المُدرّة للعائد مثل الذهب.
وتفرض هذه التوقعات المتعلقة بالفائدة ضغوطاً على الدولار الأميركي، الذي يرتبط بعلاقة عكسية مع الذهب. وقد ظل مؤشر الدولار الأميركي (DXY) يتداول دون مستوى 103 لعدة أسابيع، ومن شأن استمرار التراجع أن يجعل الذهب أقل كلفة لحاملي العملات الأخرى. ونعتقد أن هذه الديناميكية ستشكل عاملاً داعماً مهماً للمعدن النفيس.
طلب البنوك المركزية وآفاق الاستثمار
نستمد أيضاً قدراً من التفاؤل من الطلب القوي والمتسق من البنوك المركزية، والذي يوفر أرضية سعرية متينة. وأظهرت أرقام مجلس الذهب العالمي لعام 2025 أن البنوك المركزية حول العالم أضافت أكثر من 1,050 طناً إلى احتياطياتها، في ثالث عام على التوالي من المشتريات عند مستويات قريبة من ذلك الرقم القياسي. ويساعد هذا الشراء المؤسسي على امتصاص أي تراجعات مؤقتة في السوق.
في ضوء هذه الخلفية، نتموضع لاحتمالات تقلبات صعودية خلال الأسابيع المقبلة. ونرى أن شراء خيارات الشراء (Call) على صناديق الذهب المتداولة الكبرى يوفر أفضل توازن بين المخاطر والعائد. ويتيح ذلك الاستفادة من أي صعود محتمل مدفوعاً بتوقعات خفض الفائدة، مع حصر المخاطر الهبوطية بدقة ضمن قيمة العلاوة المدفوعة.
