تراجع مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) في منطقة اليورو على أساس شهري إلى -0.1% في يونيو، مقارنة بـ0.1% في القراءة السابقة. وتشير هذه الخطوة إلى انعكاس في زخم أسعار المستهلكين شهرياً بعد ارتفاع متواضع في الفترة الماضية.
وينقل هذا التغير المؤشر من المنطقة الإيجابية إلى السلبية خلال شهر واحد. وتأتي نتيجة يونيو عند -0.1% على خلاف مكسب سابق بلغ 0.1%، ما يشير إلى انخفاض طفيف على أساس شهري في مستوى الأسعار الإجمالي عبر كتلة العملة الموحدة.
التداعيات على السياسة النقدية والسندات
تُعد قراءة التضخم السلبية هذه إشارة رئيسية إلى تباطؤ النشاط الاقتصادي في أنحاء منطقة اليورو. ونرى أن هذه البيانات تسحب عملياً أي زيادات قريبة في أسعار الفائدة من جانب البنك المركزي الأوروبي من على الطاولة. وبدأ السوق الآن بتسعير احتمال خفض للفائدة قبل نهاية العام.
ينبغي أن ينصب تركيزنا الفوري على مشتقات أسعار الفائدة التي تستفيد من توجه أكثر تيسيراً من المركزي الأوروبي. ونتطلع إلى شراء عقود آجلة على السندات الألمانية (Bunds) والسندات الفرنسية (OATs)، توقعاً لأن يؤدي تراجع توقعات الفائدة إلى ارتفاع أسعار السندات. وقد انخفض عائد السند الألماني لأجل 10 سنوات بالفعل بمقدار 12 نقطة أساس إلى 2.42% في التعاملات المبكرة، مؤكداً هذا التحول في المعنويات.
استراتيجيات السوق: العملات والأسهم والتقلبات
يجعل هذا التباين في السياسات اليورو أقل جاذبية، خصوصاً مقابل الدولار الأميركي حيث لا يزال الاحتياطي الفيدرالي أكثر تشدداً. وينبغي أن نتموضع لتوقع ضعف اليورو عبر شراء خيارات بيع (Put) على زوج EUR/USD أو بيع العقود الآجلة. وقد اخترق الزوج للتو مستوى 1.0800 المهم فنياً، ما يشير إلى وجود مجال لمزيد من التراجع.
وعادةً ما تكون الأوضاع النقدية الأكثر تيسيراً داعمة للأسهم، لذا ينبغي النظر في مراكز صعودية على مؤشرات الأسهم الأوروبية. ويُعد شراء خيارات شراء (Call) على مؤشر يورو ستوكس 50 وسيلة فعّالة من حيث رأس المال لاكتساب تعرض لاحتمال صعود سوق الأسهم. تاريخياً، حققت الأسواق أداءً جيداً خلال المراحل الأولى من دورات التيسير.
وتتعزز هذه القراءة للتضخم ببيانات ضعيفة أخرى، بما في ذلك مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع في منطقة اليورو من S&P Global الذي تراجع إلى 48.5، ما يشير إلى انكماش. وقد تزيد هذه الهشاشة الأوسع من تذبذب الأسواق، لذا ينبغي أيضاً النظر في شراء عقود VSTOXX الآجلة. سيسمح لنا ذلك بالاستفادة من احتمال ارتفاع حاد في التقلبات مع استيعاب السوق لهذه الحقيقة الاقتصادية الجديدة.
