تراجع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) إلى نحو 1.1365 في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الجمعة، ليبقي الزوج قريباً من أدنى مستوى له في 13 شهراً عند 1.1350، مع ميل الأسواق بشكل أكبر نحو توقع زيادات إضافية في أسعار الفائدة الأميركية. وتتجه الأنظار لاحقاً إلى مؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان، المقرر صدوره يوم الجمعة، بعدما عززت بيانات التضخم الأخيرة قوة الدولار الأميركي.

في مايو، ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الرئيسي بنسبة 4.1% على أساس سنوي، مقارنة بـ3.3% في أبريل، متجاوزاً مستوى 4.0% للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات، مع انتقال أثر ارتفاع أسعار الطاقة المرتبط بالصراع في الشرق الأوسط. وارتفع مؤشر PCE الأساسي إلى 3.4% من 3.3%، مسجلاً أعلى قراءة سنوية للتضخم الأساسي منذ أكتوبر 2023، فيما أظهرت بيانات CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة في اجتماع 15–16 سبتمبر بلغ نحو 63.4%. كما تعرض اليورو لضغوط من إشارات السياسة لدى البنك المركزي الأوروبي (ECB): إذ رفع المركزي الأوروبي سعر فائدة الإيداع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.25% في يونيو، في حين أشار صناع السياسات إلى نهج متدرج تجاه التداعيات المرتبطة بالصراع وديناميكيات التضخم الأطول أجلاً في منطقة اليورو.

اتساع التباين في السياسات يدعم مزيداً من ضعف اليورو

في ضوء اتساع فجوة السياسة بين مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتشدد والبنك المركزي الأوروبي الأكثر ميلاً للتيسير، نتوقع استمرار الضعف في زوج اليورو/الدولار. يكتسب الدولار قوة بعد قفزة تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة خلال مايو إلى 4.1%، ما دفع الأسواق إلى تسعير احتمال رفع الفائدة. وعليه، ينبغي التموضع لاحتمال اختبار اليورو لأدنى مستوياته في 13 شهراً وربما كسرها خلال الأسابيع المقبلة.

بات هذا التباين في السياسات حقيقة إحصائية واضحة. فبينما بلغ تضخم PCE الأساسي في الولايات المتحدة مستوى متعدد السنوات عند 3.4%، تظهر تقديرات يوروستات السريعة أن مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) في منطقة اليورو يتخلف بشكل ملحوظ عند 2.9% فقط. ويمنح هذا الفارق الكبير في التضخم الفيدرالي تفويضاً واضحاً لتشديد السياسة، فيما يبقى المركزي الأوروبي حذراً.

استراتيجية التداول: الخيارات والعقود الآجلة وتجارة العائد (Carry Trade)

وعليه، ننظر في شراء عقود خيار البيع (Put Options) على زوج اليورو/الدولار بآجال استحقاق في أغسطس وسبتمبر. وتبدو أسعار التنفيذ دون مستوى 1.1300، مثل 1.1250 و1.1200، جذابة لالتقاط الموجة التالية من الهبوط. وتتيح هذه الاستراتيجية الاستفادة من تراجع اليورو مع تحديد حد المخاطر القصوى بوضوح.

تاريخياً، أدت فترات التباين الكبير بين سياسات الفيدرالي والمركزي الأوروبي إلى اتجاهات ممتدة في أسواق العملات. وقد شهدنا ديناميكية مماثلة في 2014-2015 عندما أشار الفيدرالي إلى نهاية التيسير الكمي بينما كان المركزي الأوروبي يبدأ برنامجه، ما أدى إلى هبوط اليورو/الدولار بأكثر من 20% في أقل من عام. ويُظهر الوضع الحالي، المدفوع بالتضخم وصدمات الطاقة الجيوسياسية، نمطاً مشابهاً.

وبالنسبة للمتداولين الملمين باستخدام الرافعة المالية، نقوم بفتح مراكز بيع على عقود اليورو/الدولار الآجلة. الهدف الفوري هو مستوى 1.1300 النفسي، مع هدف ثانوي قرب 1.1240. وسنستخدم أمر وقف خسارة ضيقاً فوق منطقة التماسك الأخيرة لإدارة المخاطر بفاعلية.

تبدو قناعة السوق مرتفعة، حيث تشير أداة CME FedWatch حالياً إلى احتمال 63.4% لرفع الفائدة من قبل الفيدرالي في اجتماع 15-16 سبتمبر. وهذه إشارة قوية لم تنعكس بالكامل بعد في سعر العملة، ما يوفر فرصة لمزيد من الهبوط. ونرى في ذلك محفزاً مرتفع الاحتمالية لاستمرار قوة الدولار.

وعلى الجانب الآخر، توحي تعليقات رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، بعدم الرغبة في الاستجابة بشكل حاد لصدمة أسعار الطاقة الناتجة عن صراع الشرق الأوسط. ومع بقاء سعر فائدة الإيداع لدى المركزي الأوروبي عند 2.25% فقط، سيواصل اتساع فارق أسعار الفائدة لصالح الدولار الضغط بقوة على اليورو. وهذا يجعل الاحتفاظ بمراكز بيع على اليورو خياراً جذاباً ضمن تجارة العائد (Carry Trade).