تداول خام غرب تكساس الوسيط قرب 75.60 دولاراً يوم الجمعة، مرتفعاً بنسبة 0.21% خلال اليوم، لكنه ظلّ تحت ضغط عقب تراجعه هذا الأسبوع. وكان العقد متجهاً لتسجيل خسارة أسبوعية بنحو 10%، إذ دفعت تحسّن ظروف التشغيل في مضيق هرمز المتعاملين إلى إعادة تقييم مخاطر الإمدادات في الشرق الأوسط، ما قلّص العلاوة الجيوسياسية في أسعار الطاقة.
وتزامنت مذكرة تفاهم لمدة 60 يوماً بين واشنطن وطهران مع استئناف حركة الشحن عبر الممر المائي تدريجياً. وقالت القيادة المركزية الأميركية إنها رفعت القيود البحرية على السفن المتجهة إلى الموانئ والمياه الساحلية الإيرانية ومنها، فيما بدأت شحنات نفط خام كانت عالقة سابقاً بالمغادرة. وقال نائب الرئيس الأميركي جيه دي فانس إن 12.5 مليون برميل من النفط عبرت المضيق خلال الليل من دون تدخل من إيران، في وقت أشارت فيه الكويت إلى زيادة تدريجية في الإنتاج. في المقابل، حذّر «رابوبنك» من احتمالية فرض رسوم بحرية بعد انتهاء فترة الـ60 يوماً، فيما أشار «دويتشه بنك» إلى استمرار حالة عدم اليقين بشأن المفاوضات على المدى الأطول.
مزيد من الهبوط لخام غرب تكساس الوسيط في ظل تحسّن آفاق الإمدادات
مع الانحسار السريع لعلاوة المخاطر الجيوسياسية، نرى مزيداً من الهبوط لخام غرب تكساس الوسيط في المستقبل القريب. فاستئناف الشحنات وخطط الكويت لزيادة الإنتاج يشيران إلى سوق تتجه لأن تصبح أفضل من حيث الإمدادات. كما أن أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA)، الذي أظهر ارتفاع مخزونات الخام بمقدار 2.8 مليون برميل، يعزّز هذه النظرة السلبية، بما يوحي بأن الأسعار على المدى القصير لا تزال تملك مجالاً إضافياً للتراجع.
التذبذب والتموضع الاستراتيجي مع اقتراب مهلة الستين يوماً
أدّى الهبوط الحاد في أسعار الخام إلى تراجع التقلب الضمني، لكننا نعتقد أن ذلك يمثل فرصة. فعلى الرغم من أن مؤشر «سي بي أو إي» لتقلبات النفط الخام (OVX) هبط من قمم حديثة قرب 40 إلى 31، فإنه لا يزال مرتفعاً، بما يعكس حالة عدم اليقين المرتبطة باتفاق الـ60 يوماً. ونرى قيمة في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع التقلبات مع اقتراب موعد انتهاء ذلك الاتفاق في أغسطس.
وبينما يعدّ عبور 12.5 مليون برميل عبر مضيق هرمز تطوراً إيجابياً، فإن هذا الحجم لا يزال أقل بكثير من متوسط ما قبل الأزمة البالغ نحو 21 مليون برميل يومياً. ويشير ذلك إلى أن السوق لم يعد بعد للعمل بكامل طاقته، ولا يزال عرضة لأي تعثر لوجستي أو سياسي. ونراقب أرقام العبور اليومية هذه باعتبارها مقياساً رئيسياً لمدى سرعة عودة الإمدادات فعلياً إلى طبيعتها.
وقد رأينا هذا النمط من قبل في فترات تصاعد التوترات الجيوسياسية، حيث تُمحى علاوات المخاطر الأولية سريعاً بمجرد إعادة فتح مسارات الإمداد. لذلك، ندرس بيع خيارات الشراء (Call) خارج نطاق التنفيذ (Out-of-the-Money) على عقود الشهر القريب للاستفادة من تلاشي العلاوة واحتمال اتجاه سعري جانبي إلى هابط. وعلى المدى المتوسط، ننظر في شراء خيارات البيع (Put) الأطول أجلاً كوسيلة منخفضة التكلفة للتحوط من مخاطر فشل المفاوضات بعد انقضاء فترة الـ60 يوماً.
