بلغت مطالبات إعانة البطالة المستمرة في الولايات المتحدة للأسبوع المنتهي في 5 يونيو 1.81 مليوناً. وجاءت القراءة أعلى من توقعات السوق البالغة 1.8 مليون، ما يشير إلى بقاء عدد أعلى قليلاً من الأشخاص على إعانات البطالة مقارنةً بما كان متوقعاً.
وتوحي هذه البيانات بوجود قدر من التراخي في سوق العمل مقارنةً بتقديرات الإجماع، رغم بقاء القراءة قريبة من التوقعات. وستقارن الأسواق مستوى 1.81 مليوناً بالإصدارات اللاحقة لاستخلاص الاتجاه، فيما يراقب صانعو السياسات هذه المطالبات باعتبارها مؤشراً آنياً لظروف التوظيف.
تباطؤ سوق العمل وتداعيات السياسة النقدية
تشير البيانات الأخيرة التي أظهرت مطالبات البطالة المستمرة عند 1.81 مليون، أعلى من المتوقع عند 1.8 مليون، إلى تباطؤ ملموس في سوق العمل. ولا ننظر إلى ذلك كحدثٍ عابر، بل كإشارة تؤكد اتجاهاً يتبلور نحو تليين النشاط الاقتصادي. وهذا الفارق البسيط لكنه مهم يوحي بأن سردية اقتصادٍ متين على نحوٍ لافت قد تكون بصدد التغير.
ونرى أن بيانات سوق العمل هذه ترفع بشكل ملموس احتمالات خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة قبل نهاية العام. وتتعزز هذه الرؤية بتقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الصادر في 12 يونيو، والذي أظهر تباطؤ التضخم العام إلى 2.8%، مسجلاً ثالث انخفاض شهري على التوالي. ومع إشارتَي التضخم والتوظيف إلى تراجع، تصبح لدى «الفيدرالي» مساحة أكبر للنظر في تيسير السياسة النقدية.
تقلبات الأسواق واستراتيجيات الاستثمار
في ظل هذه الخلفية من تصاعد عدم اليقين، نتوقع ارتفاع وتيرة تقلبات الأسواق خلال الأسابيع المقبلة. وقد ارتفع مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) بالفعل إلى 19 من مستوى 14 الشهر الماضي، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه الصاعد. وقد يفكر المتداولون في شراء عقود خيار بيع وقائية (Protective Puts) على مؤشرات السوق واسعة النطاق مثل «إس آند بي 500»، أو شراء عقود خيار شراء على مؤشر «فيكس» (VIX Calls) للتحوط من احتمال حدوث تراجع.
وتغدو المراكز التي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة أكثر جاذبية الآن. وننظر إلى عقود SOFR الآجلة التي تُسعّر خفضاً للفائدة في اجتماعي سبتمبر وديسمبر، إذ يُرجّح أن تصبح توقعات السوق أكثر ميلاً للتيسير. كما قد تصبح الخيارات على صناديق المؤشرات المتداولة للسندات الحكومية الأميركية طويلة الأجل أكثر جاذبية مع تعرض العوائد لمزيد من الضغوط الهبوطية.
تاريخياً، كان الارتفاع المستمر في مطالبات البطالة المستمرة مؤشراً متقدماً موثوقاً لاحتمالات دخول الاقتصاد في ركود. فعلى سبيل المثال، في أواخر عام 2007، بدأت المطالبات المستمرة في الارتفاع بشكل مطّرد قبل أشهر من إدراك السوق على نطاق واسع لحدة التراجع المقبل. وتدعم هذه السابقة التاريخية نهجنا الحذر، وتوجّه استراتيجيتنا للتموضع في بيئة اقتصادية أقل قوة.
