واصل اليورو مكاسبه مقابل الجنيه الإسترليني الأضعف بعد أن أبقى بنك إنجلترا السياسة النقدية دون تغيير. وارتفع زوج EUR/GBP فوق قمة يونيو الماضي عند 0.8655 وتداول قرب أعلى مستوياته في ثلاثة أسابيع حول 0.8670. وأبقى البنك سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 3.75%، بواقع تصويت 7 مقابل 2؛ إذ دعم كل من سواتي دينغرا وهوو بيل رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس. وأشارت محاضر الاجتماع إلى تراجع ضغوط التضخم في مايو، إلى جانب خفض توقعات التضخم لهذا العام، مع التنبيه في الوقت نفسه إلى تقلبات أسعار الطاقة ورفع توقعات النمو الكامن مقارنةً بأبريل.
وأضافت بيانات سوق العمل البريطانية مزيداً من التفاصيل إلى المشهد المحلي. وتراجع معدل البطالة بشكل طفيف إلى 4.9% خلال الأشهر الثلاثة حتى أبريل من 5%، مقابل توقعات بعدم تغيره. وارتفع التوظيف بمقدار 100 ألف، متباطئاً من 148 ألفاً لكنه أعلى من إجماع التوقعات البالغ 80 ألفاً، فيما ظل نمو الأجور متماسكاً: إذ استقرت متوسطات الدخل باستثناء المكافآت عند 3.4% مقابل توقعات 3.2%، كما لم يتغير الدخل شاملاً المكافآت عند 4.4% على أساس سنوي. وفي منطقة اليورو، توقّع معهد IFO الألماني تضخماً عند 2.9% هذا العام و2.7% في 2027، مع نمو يُقدَّر بـ0.8% هذا العام و0.8% في 2027، انخفاضاً من 1.2%.
تباين السياسة النقدية وتأثيره على العملة
نرصد تسارع اليورو مقابل الجنيه الإسترليني مع اقتراب بنك إنجلترا (BoE) من قرار الفائدة يوم الخميس. ومع تسجيل بيانات التضخم البريطانية لشهر مايو قراءة أعلى قليلاً من المستهدف عند 2.1%، باتت الأسواق أكثر حساسية لأي إشارات تتعلق بالسياسة. وحتى قرار الإبقاء على الفائدة دون تغيير، وهو ما يُتوقع على نطاق واسع، قد يُفسَّر من زاوية توقيت خفض الفائدة لاحقاً.
وتعقّد الصورة أمام بنك إنجلترا بفعل استمرار نمو الأجور عند مستويات مرتفعة، إذ تُظهر البيانات الأخيرة أنه ما يزال يدور قرب 5.7%. وبينما ارتفع معدل البطالة إلى 4.4%، يبقى ضغط الأجور المستمر مصدر القلق التضخمي الأبرز. ويخلق ذلك حالة من عدم اليقين، والتي غالباً ما تنعكس في صورة تقلبات أعلى في تسعير خيارات العملات لأزواج الجنيه الإسترليني.
وعلى الجانب الآخر، كان البنك المركزي الأوروبي قد نفّذ بالفعل خفضاً للفائدة في وقت سابق من هذا الشهر، متقدماً على بنك إنجلترا. غير أن نبرته الحذرة بشأن الخطوات المقبلة وفّرت بعض الدعم لليورو. ومع ذلك، فإن توقعات النمو الضعيفة لاقتصادات رئيسية مثل ألمانيا، حيث يُنتظر أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بأقل من 1% هذا العام، تحدّ من فرص صعود اليورو.
التموضع الاستراتيجي قبيل الإعلانات المرتقبة
في ضوء هذه المعطيات، نرى أن شراء التقلبات قصيرة الأجل على زوج EUR/GBP قد يكون خياراً منطقياً. ويبدو أن السوق لا يُسعّر بالكامل مخاطر مفاجأة متشددة من خلال انقسام التصويت في بنك إنجلترا أو بيان إرشادات مستقبلية أكثر ميلاً للتيسير على نحو غير متوقع. وقد تكون استراتيجية خيارات بسيطة من نوع «سترنغل» أو «سترادل» فعّالة لالتقاط حركة حادة في أي من الاتجاهين عقب إعلان يوم الخميس.
تاريخياً، يشكّل تباين السياسة النقدية محركاً قوياً لهذا الزوج. وإذا أشار بنك إنجلترا إلى مسار واضح نحو خفض للفائدة في أغسطس بينما يبقى المركزي الأوروبي في وضع الانتظار، فإننا نتوقع أن تكتسب الحركة الأخيرة في EUR/GBP فوق مستوى 0.8450 زخماً ملموساً. وبناءً عليه، نتموضع لاحتمال تشكّل اتجاه صاعد مستدام خلال الأسابيع المقبلة.
