تقول «سوسيتيه جنرال» إن مؤشر الدولار الأميركي يتحرك إلى حدّ كبير بالتوازي مع زوج اليورو/الدولار، بعد فترة أدّت فيها آثار السياسة الأميركية إلى ترك الدولار أضعف مما كانت ستوحي به الأوضاع الاقتصادية الكلية والإعدادات النقدية. وترى المصرف أن العملة تعيد الآن الارتباط بفوارق أسعار الفائدة النسبية، بعدما أثّرت بيانات الأسعار والنشاط الأخيرة في قراءة السوق لوظيفة ردّ فعل الاحتياطي الفيدرالي.
وعقب تضخم عنيد ونمو مرن، قدّمت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) رسالة أقل ميلاً للتيسير مما توقعه كثيرون، والدولار يختبر أعلى مستوياته في 12 شهراً. ويضيف «سوسيتيه جنرال» أن السيناريو الأساسي لدى اقتصادييه يتمثل في إبقاء الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير طوال هذا العام، رغم الإشارة إلى أن التضخم المرتفع والثابت، إلى جانب سوق أسهم مزدهرة، يواصلان الإبقاء على الضغط على توقعات السياسة. ويذكر التقرير أنه أُنجز بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وخضع لمراجعة محرر، وهو منسوب إلى فريق «FXStreet Insights».
إعادة مواءمة الدولار مع فوارق العائد وزخم صعودي
نرى الدولار الأميركي يعيد مواءمته مع فوارق أسعار الفائدة، مبتعداً عن مؤثرات أخرى كانت قد كبحت تحركه سابقاً. وبعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخير، أدّى التضخم العنيد والاقتصاد المرن إلى موقف أقل ميلاً للتيسير مما توقعه كثيرون. هذا التحول في السياسة يدفع مؤشر الدولار نحو أعلى مستوياته خلال العام الماضي.
وتعزز أحدث البيانات الاقتصادية ثقتنا بهذا الاتجاه، إذ استقر مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو عند 3.1%، فيما أظهر آخر تقرير للوظائف إضافة قوية بنحو 220 ألف وظيفة. ويؤكد ذلك رؤية الفيدرالي ويوسّع الفجوة بين عوائد سندات الخزانة الأميركية ونظيراتها في الاقتصادات الكبرى الأخرى، مثل ألمانيا. ويبلغ عائد السندات الأميركية لأجل عامين حالياً نحو 4.75%، ما يخلق علاوة كبيرة تجذب رؤوس الأموال وتدعم الدولار.
استراتيجيات التداول وتداعيات أوسع على فئات الأصول
للأسابيع المقبلة، نعتقد أن على متداولي المشتقات التموضع على أساس استمرار قوة الدولار. إن شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر الدولار أو بيع فروق خيارات البيع (Put Spreads) على زوج اليورو/الدولار يتيح تعرضاً صعودياً بمخاطر محددة. وتستفيد هذه الاستراتيجيات من توقعات استمرار ارتفاع الدولار طالما حافظ الفيدرالي على سياسة «أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول».
وتشبه هذه البيئة فترة 2022-2023 حين أدى التشديد القوي من جانب الفيدرالي إلى موجة صعود ممتدة للدولار. وبينما نتوقع استمرار هذا الاتجاه، ينبغي على المتداولين مراقبة البيانات الاقتصادية الأميركية المقبلة بحثاً عن أي مؤشرات ضعف غير متوقعة قد تغيّر مسار الفيدرالي. كما يساعد استخدام الخيارات في التحوّط من انعكاس مفاجئ لهذا التصور الأساسي.
ويمتد الأثر إلى ما وراء أزواج العملات، إذ إن الدولار الأقوى يفرض عادة ضغوطاً على أسعار السلع. ونرى فرصاً في شراء خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة للذهب والنفط، إذ تصبح هذه الأصول أكثر كلفة عند تسعيرها بعملات أخرى. ويوفر ذلك طريقة للاستفادة من قوة الدولار عبر فئات أصول مختلفة.
