تعافى زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني (GBP/JPY) من أدنى مستوى له في أسبوع ونصف في وقت مبكر من يوم الخميس، وعاد ليتجاوز مستوى 214.00 عقب صدور أحدث بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة. وأظهرت بيانات مكتب الإحصاءات الوطنية البريطاني (ONS) تراجع معدل البطالة وفق معيار منظمة العمل الدولية (ILO) إلى 4.9% من 5.0% خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في أبريل. كما جاء نمو الأجور أقوى؛ إذ ارتفع متوسط الدخل باستثناء المكافآت بنسبة 3.4% على أساس سنوي مقابل تقديرات عند 3.2%، فيما ارتفع متوسط الدخل شاملاً المكافآت بنسبة 4.4% مقارنة بتوقعات عند 4.0%. وقد عوّضت هذه الأرقام زيادة عدد طلبات إعانة البطالة في مايو إلى 31.2 ألفاً، من 8.3 آلاف بعد مراجعتها.
وظل الين تحت ضغط، إذ يدعم اتساع فارق أسعار الفائدة مقابل الاقتصادات الكبرى الأخرى—مثل المملكة المتحدة—صفقات الـ«كاري تريد» ويحدّ من أثر رفع بنك اليابان (BoJ) سعر الفائدة يوم الثلاثاء إلى أعلى مستوى منذ 1995. كما أن التحذيرات الرسمية في طوكيو بشأن مراقبة التحركات المضاربية والاستعداد للحد من ضعف الين تشير إلى مخاطر تدخل قد تكبح مكاسب إضافية للزوج. وتحولت الأنظار أيضاً إلى قرار بنك إنجلترا (BoE) في وقت لاحق من يوم الخميس، بعد أن خفّضت بيانات التضخم البريطانية الأضعف يوم الأربعاء توقعات تشديد أكثر قوة.
ديناميكيات الكاري تريد والخلفية الاقتصادية البريطانية
نلاحظ أن زوج GBP/JPY يستفيد من ديناميكية قوية لصفقات الكاري تريد، مدعومة ببيانات اقتصادية بريطانية متينة. ويوفر فارق أسعار الفائدة بين بنك إنجلترا، عند 4.75% حالياً، وبنك اليابان بعد رفعه إلى 0.75%، حافزاً قوياً للاحتفاظ بالجنيه مقابل الين. كما أن أحدث تقرير للوظائف في المملكة المتحدة، الذي أظهر تراجع البطالة بشكل مفاجئ إلى 4.9%، يعزز هذا الميل الصعودي في الوقت الراهن.
وتجعل هذه البيئة الاستراتيجيات التي تستفيد من استقرار الأسعار أو صعودها—مثل بيع خيارات البيع (PUT) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) على GBP/JPY—تبدو جذابة لتحصيل العلاوة. لكن ينبغي تذكّر أن السلطات اليابانية لديها تاريخ في التدخل لدعم الين، كما حدث في خريف 2022 عندما أنفقت أكثر من 9 تريليونات ين. لذلك، يجب هيكلة أي مراكز صعودية ضمن مخاطرة محددة، وربما عبر استخدام فروق خيارات الشراء (Call Spreads) بدلاً من الاحتفاظ بمراكز شراء مكشوفة غير محمية.
التقلبات، مخاطر الأحداث، والحاجة إلى حماية تكتيكية
ترتفع التقلبات الضمنية للجنيه قبيل قرار السياسة النقدية لبنك إنجلترا في وقت لاحق اليوم، ما يمثل الخطر الأكثر إلحاحاً على الاتجاه الحالي. وقد أدت بيانات التضخم البريطانية الأخيرة، التي شهدت تباطؤ معدل التضخم السنوي لأسعار المستهلكين (CPI) إلى 2.1%، إلى تسعير السوق لنهج أقل تشدداً من البنك المركزي. وقد يؤدي بيان يميل إلى التيسير بشكل مفاجئ إلى انعكاس حاد، ما يجعل شراء خيارات بيع وقائية قصيرة الأجل تحوطاً مناسباً لأي انكشاف شرائي قائم.
وبالنظر إلى الفترة المقبلة، يبقى التهديد المستمر بالتدخل من قبل المسؤولين اليابانيين أكبر عقبة أمام تحقيق مكاسب إضافية. ويتداول الزوج عند مستويات لم تُسجل منذ أكثر من عقد، فيما تتزايد التحذيرات اللفظية من طوكيو وتيرتها. ولهذا السبب، نرى أنه من الحكمة احتساب تكلفة بعض الحماية من الهبوط—مثل خيارات بيع منخفضة التكلفة ذات آجال أطول—لأي مراكز شراء أساسية يتم الاحتفاظ بها خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
