ارتفعت مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة بنسبة 0.9% على أساس شهري في مايو لتصل إلى 763.7 مليار دولار، وفقاً لمكتب الإحصاء الأميركي، وذلك بعد زيادة قدرها 0.5% في أبريل وبأعلى من توقعات السوق البالغة 0.5%. وعلى أساس سنوي، ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 6.9% خلال الفترة. وأفادت البيانات أيضاً بأن مبيعات تجارة التجزئة ارتفعت بنسبة 1.0% (±0.4%) مقارنة بأبريل 2026، وبنسبة 7.5% (±0.5%) مقارنة بالعام السابق.
وفي التفاصيل، سجل تجار التجزئة غير المتاجر ارتفاعاً بنسبة 12.2% (±1.8%) مقارنة بالعام الماضي، فيما زادت خدمات الطعام وأماكن المشروبات بنسبة 2.7% (±1.8%) مقارنة بمايو 2025. وعقب صدور البيانات، عاد مؤشر الدولار الأميركي (DXY) للتحرك ضمن نطاق 99.60–99.70، عاكساً تراجعين يوميين متتاليين، في وقت ظلت فيه الأسواق حذرة قبيل قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في وقت لاحق من اليوم.
قوة المستهلك الأميركي وتداعيات السياسة النقدية
استناداً إلى تقرير مبيعات التجزئة القوي لشهر مايو الصادر في 17 يونيو 2026، نرى أن المستهلك الأميركي أظهر مرونة مفاجئة، بما يتحدى سردية تباطؤ الاقتصاد. فهذه الزيادة الشهرية البالغة 0.9%، والتي تقارب ضعف ما كان متوقعاً، تشير إلى قوة كامنة لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي تجاهلها. وهذا يدفعنا إلى إعادة تقييم مراكزنا قبيل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الحاسم اليوم.
تخفض البيانات بشكل ملموس احتمالات أن يلمّح الفيدرالي إلى أي خفض قريب لأسعار الفائدة، وهو ما تدعمه أيضاً قراءات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأخيرة التي تُظهر بقاء التضخم الأساسي عنيداً فوق مستوى 3%. ونعتقد أن سيناريو «معدلات أعلى لفترة أطول» بات المسار الأرجح لبقية العام. ويذكّر ذلك بمعركة التضخم الممتدة في 2023، حين كانت البيانات القوية تؤخر باستمرار أي تحول في السياسة.
وبناءً على ذلك، نتموضع لمواصلة قوة الدولار الأميركي خلال الأسابيع القليلة المقبلة. ونرى أن ارتفاع مؤشر الدولار (DXY) اليوم قد يكون مجرد بداية، لذا ندرس شراء خيارات الشراء (Call Options) على الدولار الأميركي، لا سيما مقابل العملات التي تتبنى بنوكها المركزية نهجاً أكثر ميلاً للتيسير. ويتعزز هذا التصور أيضاً عبر أحدث نموذج GDPNow لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، والذي يرجح أن يراجع توقعاته لنمو الربع الثاني بالزيادة عن تقديره الحالي البالغ 2.1% استناداً إلى بيانات الاستهلاك هذه.
تموضع الأسواق عبر فئات الأصول
في أسواق أسعار الفائدة، نتوقع أن تتعرض عوائد السندات الحكومية لضغوط صعودية. وننظر في بيع عقود آجلة قصيرة الأجل لأسعار الفائدة، مثل عقد SOFR لشهر سبتمبر، للتموضع لاحتمال تثبيت متشدد للفائدة من قبل الفيدرالي. وسيتعين على السوق استبعاد التسعير المتفائل بتيسير السياسة الذي كان يتراكم خلال الشهر الماضي.
أما في مشتقات الأسهم، فتتكون صورة مختلطة قد تقود إلى تقلبات أعلى. فرغم أن قوة المبيعات تدعم أرباح الشركات، فإن خطر استمرار الفائدة المرتفعة قد يحد من مكاسب المؤشرات، خصوصاً في القطاعات الحساسة للفائدة مثل التكنولوجيا. ونبحث في شراء خيارات شراء على مؤشر التقلب (VIX) أو بناء استراتيجيات «سترادل» على مؤشر S&P 500 للتداول على أساس الزيادة المتوقعة في تذبذب الأسواق.
وأخيراً، تراجع بشكل كبير أفق الأصول غير المُدرّة للعائد مثل الذهب. فمع ارتفاع أسعار الفائدة، ترتفع كلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، ما يرجح ضغوطاً هبوطية على سعره. ونستكشف شراء خيارات بيع (Put Options) على عقود الذهب الآجلة كرهان مباشر على احتياطي فيدرالي أكثر ميلاً للتشدد.
