شدّدت سلطة النقد في سنغافورة (MAS) سياسة سعر الصرف في أبريل عبر رفع ميل نطاق سعر الصرف الفعّال الاسمي للدولار السنغافوري (S$NEER) بشكل طفيف. ويعني ذلك السماح للدولار السنغافوري بالارتفاع تدريجياً بوتيرة أسرع داخل نطاق مُدار. ولم يتغير عرض النطاق ولا المستوى الذي يتمحور حوله.
وأصبحت MAS أول بنك مركزي في آسيا خارج اليابان يشدّد السياسة بعد صراع إيران. ورفعت توقعاتها لكلّ من التضخم العام والتضخم الأساسي لدى MAS (استبعاد بنود متقلبة مثل بعض أسعار الغذاء والطاقة لتقديم صورة أوضح عن اتجاه الأسعار) إلى 1.5%–2.5%، مقارنة بـ1%–2%.
وخفضت MAS تقييمها للنمو لعام 2026، وقالت إن نمو الناتج المحلي الإجمالي في 2026 مرجّح أن يتراجع عن الوتيرة الأعلى من المعتاد المسجلة في 2025.
وقالت MAS إن فجوة الناتج الإيجابية (أي أن الاقتصاد يعمل فوق طاقته المستدامة) ستتقلص إلى نحو 0%. وعزت ذلك إلى الضبابية الناتجة عن صراع الشرق الأوسط وتأثيره في النمو والتضخم.
وتتوقع MAS أن تستمر صدمات إمدادات الطاقة (اضطرابات المعروض التي ترفع الأسعار) عبر سيناريوهات مختلفة. وقالت إن ذلك قد يواصل رفع تكاليف المدخلات للشركات خلال الأشهر والفصول المقبلة.
وربطت MAS تحركات السياسة المستقبلية بالمفاجآت في التضخم وفجوة الناتج مقارنة بتقييماتها. وأُنتج المقال باستخدام أداة ذكاء اصطناعي وراجعه محرر.
وبناءً على قرار MAS رفع ميل نطاق S$NEER، فإن الإشارة الأساسية هي توقع استمرار قوة الدولار السنغافوري. ويستهدف هذا الإجراء كبح التضخم عبر جعل الواردات أقل كلفة. ويمكن التعبير عن هذا الرأي عبر مراكز شراء على الدولار السنغافوري باستخدام المشتقات (أدوات مالية تُسعَّر اعتماداً على أصل مثل العملة)، مثل عقود الآجل (اتفاق لشراء/بيع عملة بسعر محدد في تاريخ لاحق) أو خيارات الشراء (حق شراء العملة بسعر محدد قبل/في تاريخ معين). ويتوقع السوق أن ترتفع العملة بوتيرة أسرع قليلاً من السابق.
ويدعم هذا التوجه المتشدد (ميل إلى تشديد السياسة للسيطرة على التضخم) أحدث البيانات، إذ بلغ التضخم الأساسي في مارس 2.3%، ضمن نطاق توقعات MAS الجديد 1.5%–2.5%. واستمرار التضخم بهذا الشكل يعني أن السلطات قد تفضّل عملة أقوى لخفض كلفة الواردات. لذلك قد تكون استراتيجية بيع ارتفاعات زوج الدولار الأميركي/الدولار السنغافوري (USD/SGD) مناسبة في الأسابيع المقبلة.
لكن يجب أيضاً مراعاة تراجع توقعات النمو، إذ أظهرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول تباطؤاً إلى 1.8% على أساس سنوي مقارنة بوتيرة أقوى في 2025. هذا التباين بين مكافحة التضخم وتباطؤ النمو يرفع عدم اليقين، ما يجعل استراتيجيات الخيارات أكثر جاذبية. ويمكن للمتداولين التفكير في شراء خيارات بيع على USD/SGD (حق بيع الزوج بسعر محدد) للحصول على تعرض لاحتمال هبوط الزوج، مع تحديد الخسارة المحتملة إذا دفعت مخاوف النمو العالمي المستثمرين إلى التوجه للدولار الأميركي كملاذ.
ويظل صراع الشرق الأوسط عاملاً رئيسياً، إذ يبقي أسعار الطاقة مرتفعة ويعزز تركيز MAS على التضخم. ومع تداول خام برنت قرب 95 دولاراً للبرميل، مقابل متوسط 85 دولاراً في 2025، لا تتراجع ضغوط التضخم المستورد. ويمنح هذا العامل الخارجي مبرراً قوياً لاستمرار ميل MAS للتشديد.
