كان من المتوقع أن تفتتح أسواق الأسهم على انخفاض يتجاوز 1%، متتبعة خسائر آسيا بعد فشل المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران. كما افتتح خام برنت على فجوة سعرية صعودية، متجاوزاً 100 دولار للبرميل صباح الاثنين.

وكان من المتوقع أن تتراجع المؤشرات الأوروبية بعد تفوقها يوم الجمعة. وأنهت الأسواق الأميركية تداولات الجمعة على انخفاض، حيث تراجع مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» بنسبة 0.1%، وانخفضت السندات عالية العائد (سندات تصدرها شركات ذات تصنيف ائتماني منخفض وتقدم فائدة أعلى مقابل مخاطر أكبر) بنسبة 0.4%، رغم صدور بيانات تضخم جيدة.

الأسواق الأوروبية تستعد لتراجع تعويضي

في أوروبا، أغلق مؤشر «ستوكس 600» مرتفعاً 0.4% وصعد مؤشر «أو إم إكس نورديك» 1.3% يوم الجمعة. وعزز ذلك توقعات حدوث «تراجع تعويضي» في أوروبا مع تفاعل الأسواق مع أخبار عطلة نهاية الأسبوع.

في الولايات المتحدة يوم الجمعة، كان قطاع التكنولوجيا من الأفضل أداءً، رغم استمرار هبوط أسهم شركات البرمجيات. وذُكر أن أسهم شركات أشباه الموصلات (الرقائق المستخدمة في الأجهزة الإلكترونية) كانت قوية بما يكفي لتعويض هذا الضعف.

وأظهر قطاعا المواد والعقارات أداءً جيداً، بينما تراجعت القطاعات الدفاعية مثل الرعاية الصحية والسلع الأساسية. وانخفضت الأسهم والعقود الآجلة للأسهم (عقود للشراء أو البيع بسعر محدد في تاريخ لاحق)، وارتفع الدولار الأميركي بشكل طفيف.

ونتذكر كيف تفاعلت الأسواق مطلع 2025 عندما أدى تعثر محادثات الولايات المتحدة وإيران إلى افتتاح «عزوف عن المخاطر» (اتجاه المستثمرين نحو تقليل المخاطر ببيع الأصول عالية المخاطر وشراء الأصول الأكثر أماناً)، مع ارتفاع خام برنت بفجوة سعرية وهبوط حاد في العقود الآجلة للأسهم. ويقدم ذلك نموذجاً واضحاً لحساسية السوق تجاه التوترات الجيوسياسية في مناطق إنتاج النفط. وكان الاندفاع السريع نحو الدولار الأميركي كملاذ آمن سمة رئيسية.

استراتيجيات المشتقات لمخاطر صدمة النفط

في ظل تجدد التوترات المرتبطة بمفاوضات إنتاج «أوبك+» المقبلة، نرى نمطاً مشابهاً من المخاطر. وأفادت إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) أن مخزونات النفط العالمية (الكميات المخزنة من النفط والمنتجات النفطية) تقل 3% عن متوسطها لخمسة أعوام، ما يجعل السوق شديدة الحساسية لأي اضطراب في الإمدادات. ويزيد ضيق المعروض من تأثير أي خبر مفاجئ.

لذلك، قد يفكر المتعاملون في المشتقات (أدوات مالية ترتبط قيمتها بأصل مثل الأسهم أو النفط) في الاستعداد لارتفاع التقلبات. ومع بقاء مؤشر «فيكس» VIX (مقياس لتوقعات تذبذب سوق الأسهم الأميركية) قرب أدنى مستوياته لعدة أشهر عند 16، فإن شراء «خيارات الشراء» (عقود تمنح الحق في الشراء بسعر محدد قبل تاريخ معين) قد يكون وسيلة منخفضة الكلفة للتحوط أو الاستفادة من هبوط مفاجئ في السوق. وشهدنا قفزة في «فيكس» بأكثر من 25% في يوم واحد خلال مخاوف مشابهة في 2024، ما يبرز سرعة تحركه.

كما يوفر سوق الطاقة فرصة مباشرة للتعامل مع تصاعد التوترات. ومع تداول خام برنت قرب 94 دولاراً للبرميل، فإن بناء مراكز شراء في العقود الآجلة القريبة (عقود تلتزم بالشراء أو البيع في موعد قريب) أو شراء «خيارات الشراء» يمنح تعرضاً مباشراً لاحتمال صعود السعر نحو 100 دولار. وتشير التجارب السابقة إلى أن الأحداث الجيوسياسية في الخليج يمكن أن تضيف «علاوة مخاطر» (زيادة سعرية تعكس الخطر) تتراوح بين 10 و15 دولاراً لأسعار النفط خلال وقت قصير.

لكننا نتذكر أيضاً من حدث 2025 أن قوة بعض القطاعات قد تستمر، خصوصاً القطاعات الدورية (التي تتحسن مع نمو الاقتصاد) مثل أشباه الموصلات. وقد تشمل صفقة أكثر تعقيداً شراء «خيارات البيع» (عقود تمنح الحق في البيع بسعر محدد) على صناديق المؤشرات المتداولة الدفاعية مثل XLU لقطاع المرافق، مع شراء «خيارات شراء» على صناديق المؤشرات المتداولة للتكنولوجيا أو المواد. ويعبر ذلك عن رؤية مفادها أنه رغم مخاطر الأخبار، فإن الطلب الأساسي على النمو ما زال قائماً.

ومن المرجح أن يعزز اتجاه «الهروب إلى الأمان» الدولار الأميركي، الذي يتحرك في نطاق ضيق قرب 105 على مؤشر DXY (مؤشر يقيس قوة الدولار مقابل سلة من العملات الرئيسية). ولمن لديهم تعرض دولي، يمكن أن يشكل شراء «خيارات شراء» على صندوق UUP (صندوق مؤشرات متداول يعكس حركة الدولار) تحوطاً فعالاً للمحفظة. وسيشابه ذلك صعود الدولار في فترات العزوف عن المخاطر السابقة.